[机构看盘]金源资讯：铜日评0920

 

LME銅於6月7日從6037.5美元/噸上升至9月3日最高的7750美元水平。上升1712.5美元或28%。及後稍微回落至本週四最新報7620美元。受遜於預期的美國經濟資料以及中國政府可能進一步採取措施冷卻房地市場的預期拖累。期銅市場的交易焦點也放在美聯儲局或很快公佈更多量化寬鬆政策。進一步放寬貨幣政策通常惠及被視為具風險的資產，因為市場有更多流動性尋求投資回報。美國是繼中國之後全球第二大銅消費國，許多市場人士仍預計美國將在銅需求增長占主要份額。預期這情況在未來幾個月將在進口資料中反映出來，美國進口在今年稍早放緩後也似乎會上升。

 

根據國家銅業研究組織(ICSG)公佈的資料顯示，今年1-5月市場供應過剩46,000噸，相比去年同期過剩約223,000噸，銅的過剩情況已有所緩解。此外有消息稱由於礦石品位下降，全球最大銅礦Escondida今年產量將下降5-10%。此外倫敦交易所銅庫存也下降了約10萬噸。預計到2011年底全球庫存僅可支援3周的消費。

 

截至8月底，倫銅庫存已經較年初庫存總量下降了25%。從滬銅庫存來看，庫存數量也呈現出逐漸減少的跡象。截至8月末，滬銅庫存總量為11萬噸，較6月初將近14萬噸的庫存量下降近3萬噸，減少將近21%。目前庫存持續下降的累積效應已開始顯現到銅價走勢當中。而伴隨著庫存的持續下降，註銷倉單數量也逐漸增加，當前倫銅註銷倉單百分比超過7%，6月初註銷倉單百分比僅為4%。預計這種狀況會繼續下去，尤其是進入9月份，全球傳統的消費淡季逐漸結束，消費旺季的到來將使得庫存繼續下降、註銷倉單數量繼續增加，這將為銅價繼續上漲提供支援。

 

國際市場供應面消息也出現了不利的消息，智利最大的銅業公司CODELCO(智利國家銅業公司)計畫在年底之前通過令至多3000名雇員“退休”的計畫來削減15%的員工，以提升效率。目前該公司正對其礦工和管理人員進行重組，以便提升生產效率並令其具有和私營礦產商相抗衡的比較優勢。CODELCO佔據了全球銅儲量的10%，銅礦年產能達到90萬噸。若該公司的雇員重組計畫不順利，一旦出現勞資糾紛，將大大波及其銅生產。

 

全球銅礦產量在今年上半年大減，十分之一的銅礦產量較上年同期下降超過6%，並暗示未來數月供需狀況趨緊。包括力拓、自由港和必和必拓在內的全球主要銅生產商均預計，今年下半年產量仍將下降。8月中下旬雖然銅價看漲，但貿易商仍多數按需採購，銅加工生產企業在6-8月的淡季依然保持整體開工率良好，顯示下游需求積極。另外家電產品中空調使用銅的比重最大，達到6-8千克每台，而9、10月份是空調企業次年備庫的階段，銅企的開工率將上升。

 

銅的需求面仍然很好。中國銅需求下半年保持強盛。中國7月份精煉銅進口資料開始回升，環比增長6%，這是連續4個月來第一次出現環比增加的情況。而且在8月份以及以後月份進口數量會進一步增加。隨著國內銅材加工淡季的結束，銅價的上漲也就在意料之中了。中國8月銅、銅合金和銅半成品進口量同比增加17%至379527噸，較上月的342901噸增加11%。資料表明在需求的帶動下，銅進口再次回歸高速增長。

 

2010年年初至今，中國以外的國家的銅需求也從低位持續上升。未來10年中國銅需求增長依然強勁。過去10年中國的人均消費量大幅增加，2009年從1998年的人均銅消費1.1公斤大步躍升到5公斤，而這種快速增長的勢頭將持續至少10年。而印度的增長還沒有真正開始，目前停留在人均0.5公斤的低水準上。此外即使假設中國需求每年下降5%到6%，其他國家的增長依舊在1.5%的緩慢的水準上，2020年世界銅需求量將達到2670萬噸。未來1到2年，還將銅金屬作為首選，並預計2011年銅短缺為40萬噸，到2011年中，銅價有望再探每噸8818美元(每磅4美元)這一前期高位。另外未來數年全球市場鮮有大型新礦項目啟動，且現有設施陷入停滯，未來數年的供不應求將推升銅價一直上揚。

 

進入9月以來，各國公佈的經濟資料更加驗證了全球經濟繼續處於復蘇當中，世界經濟二次探底的可能性在不斷下降。其中包括美國好於預期的非農就業資料和周初申請失業金人數，使得一直阻礙美國經濟復蘇的就業市場出現了樂觀信號。還有表明美國消費的工業訂單，商業庫存以及零售銷售等資料也有靚麗表現。而中國11日剛剛公佈的8月份的宏觀運行資料具體表現為驅動中國經濟發展的三駕馬車---投資，外貿，消費均運行良好，更是表明中國經濟由之前擔心的放緩回落過渡到平穩增長的階段。宏觀環境的整體改善減少了銅價大幅下挫的風險，從而也使得銅價在今年6月7日創下的6038的低點有望成為今年的低點。

 

全球經濟正從金融危機帶來的重創中逐漸恢復。隨著全球經濟的強勁反彈，銅需求日益強勁。與此同時，世界的銅供應增量卻未能足以應付，銅短缺情況日益嚴重。預計2011年銅庫存將出現大量赤字，並預計未來10年銅需求仍然十分強勁。綜合來看，銅的基本面仍然非常良好，即供應偏緊不改，而以中國為代表的需求旺盛依舊，高銅價仍然受到基本面的良好支撐。

 

目前倫銅已經突破了前期7000—7500美元/噸振盪區間，短線趨勢強勢向上。從圖形上看，銅目前經過震盪調整，均線系統逐漸向上。建議於7300美元吸納，短期目標7800美元水平。

 

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