[机构看盘]兴业期货：供需均有提振，沪铜继续做多

周一有色金属分化明显，铜镍收涨，其中沪铜强势领涨，铝锌收跌，两者高位遇阻。

　　当日宏观面主要消息如下：

　　1.我国9月PPI值同比+6.9%，创半年新高，预期+6.4%；2.全国1-9月一般公共预算收入累计同比增+9.7%，前值+9.8%；一般公共预算支出累计同比+11.4%，前值+13.1%。

　　总体看，宏观面因素对有色金属影响偏多。

　　现货方面：

　　（1）截止2017-10-16，SMM 1#电解铜现货价格为53950元/吨，较前日上涨310元/吨，较近月合约升水55元/吨，昨日升贴水受制于隔月价差变动，持货商在未完成换月之际已然报价升水高企，充分显现了看涨氛围下库存偏低供应偏紧的态势；

　　（2）当日，SMM A00#铝现货价格为16250元/吨，与前日持平，较近月合约贴水110元/吨，山东滨州限产方案已出，铝锭到货较多，持货商出货态度积极，中间商接货意愿一般，下游企业按需采购，整体成交一般；

　　（3）当日，SMM 0#锌锭现货价格为26490元/吨，较前日下跌140元/吨，较近月合约升水40元/吨，炼厂保持正常出货，现货市场成交相对活跃，贸易商成交以长单的采销为主，下游亦逢低采购，后沪锌直线拉高，市场成交转弱，下游观望为主；

　　（4）当日，SMM 1#电解镍现货价格为92750元/吨，较前日上涨1350元/吨，较近月合约贴水450元/吨，俄镍升水回调，金川成交清淡，俄镍成交一般，后金川出货积极，上调镍价1300元至92600元/吨，低于当时市场价格，金川镍升水下调至400元/吨，成交略有好转。

　　库存方面：

　　（1）LME铜库存为28.5万吨，较前日增加1225吨；上期所铜库存3.75万吨，较前日增加16444吨；

　　（2）LME铝库存为121.9万吨，较前日减少10800吨；上期所铝库存57.61万吨，较前日增加32259吨；

　　（3）LME锌库存为27.19万吨，较前日增加975吨；上期所锌库存2.55万吨，较前日增加7279吨；

　　（4）LME镍库存为38.58万吨，较前日增加216吨；上期所镍库存3.85万吨，较前日持平。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　（1）截止10月16日，伦铜现货价为6858美元/吨，较3月合约贴水23美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.6（进口比值为7.8），进口亏损1261元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.8（进口比值为7.8），进口盈利2元/吨；

　　（2）当日，伦铝现货价为2140美元/吨，较3月合约贴水23.75美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.57（进口比值为8.15），进口亏损1058元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.71（进口比值为8.15），进口亏损946元/吨；

　　（3）当日，伦锌现货价为3325美元/吨，较3月合约升水59美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.23（进口比值为8.26），进口亏损571元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.97（进口比值为8.27），进口亏损982元/吨；

　　（4）当日，伦镍现货价为11605美元/吨，较3月合约贴水11.75美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.93（进口比值为8.03），进口亏损977元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.98（进口比值为8.03），进口亏损588元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：（1）17:00 欧元区9月CPI终值；（2）17:00 欧元区9月ZEW经济景气指数；（3）21:15 美国9月工业产出值。

　　产业链消息方面：

　　（1）从2018年起，贸易单位代理进口废铜资格将被取消，国内收货人证书中利用单位和收货人统一，进口许可证中进口商和利用商统一；（2）据SMM，截止10月16日，国内电解铝社会库存176.7万吨，环比+3.5万吨。

　　综合看，耶伦“坚持向前推进加息”的讲话持续发酵，美元小幅反弹，预计短期内维持震荡态势。宏观数据持续向好，市场对有色金属尤其是铜需求预期乐观，叠加贸易商进口废铜资格被取消，废六类还是废七类废铜进口都将受到影响，铜价仍有进一步上涨的空间，CU1712继续做多；山东魏桥取暖季期间实际运行产能约486万吨，已较之前914万吨总产能出现大幅缩减，四季度电解铝产量将明显减少，铝锭库存拐点有望出现，但在拐点出现之前，铝价仍旧难以摆脱震荡格局，建议AL1712多单轻仓持有；锌供应端保持偏紧态势，但华北地区镀锌企业因环保限产拖累，消费不佳，预计盛会期间锌价高位震荡为主，沪锌新单暂观望；菲律宾逐渐进入雨季，镍矿供应有望收紧，印尼虽放宽镍矿出口，但实际出口量十分有限，其增量或难弥补菲律宾出口的减量。同时，取暖季到来后，山东镍铁主产区企业将限产50%，这将使得四季度镍铁供应出现紧张局面，NI1801多单持有。

　　单边策略：CU1712新多以55000止损，NI1801多单持有，AL1712多单轻仓持有。

　　套保策略：铜适当增加买保头寸，镍保持50%买保头寸不变，铝保持25%买保头寸不变。

　　（兴业期货研发部 郑景阳）
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