[机构看盘]五矿经易期货：金属早盘视点1212

五矿经易期货视点：
铜：LME 库存上一交易日减少 550 吨达 194600 吨，注销仓单减少 525 吨至 34925 吨。现货方面，昨
日 LME 铜 Csah 贴水 35.5 美元/吨，国内上海地区现货持平于期货，进入交割周期期现价差缩小，下游
保持逢低买盘但活跃度仍受限。供应方面，俄罗斯 1-10 月铜出口同比增长 9.46%至 468400，需求端，
中汽协数据显示，11 月新能源汽车产量 12.2 万辆，环比和同比分别增长 32.8%、70.1%。综合来看，昨
日铜价现较大幅度反弹，近期全球精炼铜库存未明显积累对市场情绪有所支撑，但当前现货市场相对疲软，
且临近年末下游补库意愿难以大幅走好，预计短期铜价仍存下行压力。
铝：cash/3m 贴水 21.5 美元/吨，LME 库存上涨 2900 吨。沪伦比值回落至 7.1 附近。周一 SMM 报社
会库存 下降 1.1 万吨。国内库存初现下降苗头，但 2 月中旬将再引来累库存阶段。虽然目前铝价已接近
部分冶炼厂现金成本，但由于 17 年冶炼厂盈利丰厚，虽然目前青海、河南均打到现金流成本，但预计在
氧化铝价格回落 3000 元/吨的背景下，冶炼厂短期内减产动力不足，导致铝价仍有下探空间。国内宏观
数据出炉后，并未表现大幅走弱，对于市场情绪有提振，另外海外原油同样给铝价带来支撑。中长线对于
铝价并不悲观，但 4 季度预计震荡偏弱，目前以反弹看待。
铅锌：LME 锌库存减少 1700 吨，至 199425 吨，Cash/3m 升水至 7.5 美元/吨；LME 铅库存增加 450
吨，至 145750 吨，Cash/3m 升水 0.25 美元/吨。消费端，上周国内镀锌企业产能利用率小幅回升，总
体仍维持在略低于 70%水平，华北地区受冬季限产影响，四季度消费略显疲软。中汽协数据显示，11 月
国内汽车产销量分别为 308.0 万辆和 295.8 万辆，同比分别增长 2.3%和 0.7%；1-11 月国内汽车累计产
销分别为 2603.2 万辆和 2588.1 万辆，累计同比增长分别为 4.4%和 4.0%，较 1-10 月累计同比增速分
别下滑 0.2%和 0.5%。沪锌 1802 观望。沪铅 1802 观望。
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