[机构看盘]金瑞期货：需求难向好供应无变数，铜价冲高回落

本期观点

1）欧元区6月制造业PMI初值 57.3，创下74个月新高；6月服务业PMI初值 54.7，为五个月新低，这表明制造业和服务业之间的差距在不断扩大。尽管总体上6月略有下挫，但受法国和德国GDP增速在二季度加快，目前二季度欧元区平均扩张在六年来表现最为强劲。本周特朗普政府将第三次发起医改案冲关，和上个月的版本相比，做了一些关键的改动，从而能大幅削减联邦政府的财政支持。尽管特朗普对该版医保案赞赏有加，但参议院民主党领袖认为在某些方面更加糟糕，该议案能否通过依旧扑朔迷离。

2）上周印尼Grasberg铜矿罢工的6000名工人决定将罢工再延长一个月，本次罢工从5月份开始，以抗议自由港解雇了32000名员工中的10%。目前约25,000名工人和承包商仍继续在Grasberg铜矿工作，该矿运营正常。尽管印尼铜精矿出口已在4月份恢复，但目前出口量未恢复到峰值水平，每月出口量不到2万金属吨。印尼铜精矿出口以中日韩三国为主，中国3-5月份来自印尼的铜精矿进口为0，但日韩两国进口维持正常。自由港与印尼政府的临时协议在明年初将再次到期，目前初步估计Grasberg今年至少将有5万吨的产量损失。4月份Escondida铜精矿产量6.4万吨，已到峰值的2/3，5月份将恢复满产，目前估计该矿今年产量损失约19.3万吨。

3）上周因伦锌注销仓单大增带动，基本金属出现了一波拉涨。周尾沪铜指数增仓上行，持仓增加约2.7万手。多头开多，空头开空，说明目前市场增量资金仍存在分歧。沪铜主力再次站上46500的近期高点，6月消费确实不差，矿端又有干扰消息。但目前来看还未到供需紧平衡被打破的时点，Grasberg虽有罢工延长，但矿山正常运行，只要罢工工人不干扰公司生产，不管被解雇了的工人处于什么状态，都不会影响矿山产量。Escondida在5月份已经恢复满产，也对冲了部分矿的紧张问题。需求端目前消费虽然不差，但也不可能再更进一步。下半年宏观有压力，铜消费不能在7-8月向好，供应短期也没有变数。下半年地产滞后效应将开始显现，再加上去年高基数的影响，房地产对铜消费难有支撑。宏观偏悲观，微观消费短期难向好，供应端未明了前，铜价仍处于宽幅震荡的大区间，因此继续维持逢高做空铜价观点。预计本周铜价将冲高回落，沪铜主力核心波动在45600-46600。

重要数据

1) 上周国内进口铜精矿现货TC报价小幅走弱，周五现货零单TC报80-86美元/吨。CSPT小组将于下周三召开会议，商定三季度现货采购floor price。会议前夕，矿的供应端再生变数，供应偏紧张的预期又开始有所发酵。

2）LME库存上周环比减少9750吨，降幅环比小幅增加；SHFE库存上周环比减少13733吨，降幅环比小幅增加。

3）上周五洋山铜溢价持稳，继续报60-70美元/吨。受人民币汇率影响，沪伦比值重心上移，三月比值波动在8.04-8.06之间。

交易策略

基本面未有重大变化前，铜价大区间震荡为主，等待合适机会，区间上下沿进行反向操作。(全球金属网 OMETAL.COM) (您想天天免费看到如此海量的金属资讯吗？1、点击此处将全球金属网设为您的上网首页 2、点击此处将全球金属网添加到您的收藏夹内。)