美联储副主席Stanley Fischer认为,政和监管举措才是全球低利率的最佳对策,特朗普新政的不确定性在抑制美国企业投资。
Fishcer在本周一讲话中指出,美国利率低不仅是因为美联储保持低利率,也是因为国内经济疲软等因素。低利率传递了“美国经济增长潜力可能有限的有力信号。”增长放缓的趋势、人口老龄化和企业投资疲软孕育了低利率。
他认为,渡过这个难关不仅需要宽松的货币政策,还要更激进的财政宽松措施提振经济产出。提高生产率和长期经济潜力的政策更有可能是有效的财政和监管措施,而不是央行的行动。这不仅适用于美国,也适合全球。
特朗普政府的目标是让国内GDP年增速稳定在3%。Fischer援引国会预算办公室(CBO)预测称,美国经济增速可能更接近1.5%。上周美国商务部公布初值显示,今年第二季度,美国GDP增长2.6%,低于预期值2.7%,前值由1.4%下修为1.2%。
喊话特朗普 明确新政前景
Fishcer周一讲话并未点名提到特朗普政府,但提到了白宫的多项政策,说医保、监管、税改和贸易前景的不确定性可能促使企业推迟投资项目,直到政策环境更明朗为止。
Fischer说,尽管现在利率低,美国企业投资仍不愠不火,有一个原因是工人生产率增长缓慢。“政治和经济方面的不确定性都增加了,这可能也有影响。”
华尔街见闻此前提到,今年已过大半,距离10月1日新财年开启仅剩两个半月,除了签署几个行政令,特朗普的重要新政主张一个都没有实现:医改形同虚设,税改、新财年财政预算、联邦债务上限等重要问题也都未解决。
不过美国新锐政经媒体Axios认为,特朗普政府从医改法案的失败中学到了不少,可能加速税改法案的进程。(相关分析,请见《资本市场最担心的是:留给特朗普的时间不多了!》)
央行着重合理、透明政策
Fishcer本周一没有一味呼吁财政政策发力,也提到了央行的作用。
他说,利率政策并非“毫无关系”,但重点应该放在“透明”和“合理”。假如央行能制定合理的政策,年长的工人就不会觉得要把大部分收入存起来,而会用于投资。这实际上有助于推升利率。
本月月中的美联储会议维持1%-1.25%的利率目标不变,符合市场预期。会议声明中明确提到,若经济发展符合联储预期,会“相对较早”开始缩减资产负债表。
此后市场主流观点认为,未来美联储最早会在今年12月加息,但可能性下降。“债券之王”格罗斯认为,联储政策重心转向缩表,这是要让收益率曲线更陡峭,否则可能导致经济衰退。为此加息将被延后,即12月不会加息。(相关分析,请见《暗流涌动?看似中规中矩的美联储7月政策声明说了什么》)
芝加哥商业交易所(CME)的“美联储观察工具”显示,目前美国联邦基金期货交易市场预计,今年12月美联储加息的可能性不到50%,为45.6%。一个月前可能性还有60%以上。
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