[机构看盘]兴业期货：有色震荡分化，新单观望为主

周二有色金属走势震荡分化，铜、铝小幅下挫，伦锌触及10年以来最高水平。

　　当日宏观面主要消息如下：

　　（1）2017年12月财新中国制造业PMI 51.5，预期为50.6，前值为50.8。

　　现货方面：

　　（1）截止2018-1-2，SMM 1#电解铜现货价格为54710元/吨，较前日下跌550元/吨，较近月合约贴水140元/吨，新年开市第一日，沪期铜高开低走。当日市场出货者居多，盘面变现尚不稳定，下游接货有限，成交仍显僵持。

　　（2）当日，SMM A00#铝现货价格为14640元/吨，较前日下跌60元/吨，较近月合约贴水380元/吨，期铝冲高后直泄波动剧烈。持货商出货积极，后期期铝下跌较快，市场报价较混乱。中间商于期铝冲高阶段，接货意愿积极。而后，期铝价格下行，以观望为主。下游采购力度一般，整体呈前暖后冷。

　　（3）当日，SMM 0#锌锭现货价格为25710元/吨，较前日上涨70元/吨，较近月合约贴水125元/吨，炼厂均积极出货。贸易商多数看好后期升水，接货为主，然市场现货货源较少，整体成交有限；下游消费仅刚需采购，今日市场整体成交略清淡。

　　（4）当日，SMM 1#电解镍现货价格为97725元/吨，较前日上涨1675元/吨，较近月合约贴水395元/吨，当日上午镍价高位盘，市场商家畏高，观望心态浓，市场成交一般。当日金川公司电解镍（大板）上海报价上涨1600元/吨至98000元/吨。

　　库存方面：

　　（1）LME铜库存为20.07万吨，较前日减少1075吨；上期所铜库存4.25万吨，较前日增加200吨；

　　（2）LME铝库存为110.14万吨，较前日减少550吨；上期所铝库存71.2万吨，较前日增加2586吨；

　　（3）LME锌库存为18.1万吨，较前日减少1075吨；上期所锌库存0.84万吨，较前日减少949吨；

　　（4）LME镍库存为36.66万吨，较前日减少1164吨；上期所镍库存3.31万吨，较前日增加1139吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　（1）截止1月2日，伦铜现货价为7157美元/吨，较3月合约贴水40美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.58（进口比值为7.7），进口亏损881元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.65（进口比值为7.7），进口亏损355元/吨；

　　（2）当日，伦铝现货价为2242美元/吨，较3月合约贴水12美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.47（进口比值为8.02），进口亏损3491元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.73（进口比值为8.02），进口亏损2923元/吨；

　　（3）当日，伦锌现货价为3309美元/吨，较3月合约升水18.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.84（进口比值为8.09），进口亏损839元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.8（进口比值为8.09），进口亏损987元/吨；

　　（4）当日，伦镍现货价为12260美元/吨，较3月合约贴水2.75美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.74（进口比值为7.92），进口亏损2285元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.84（进口比值为7.92），进口亏损936元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：（1）23:00 美国12月ISM制造业PMI值。

　　产业链消息方面：

　　（1）据SMM，截止至1月2日，国内电解铝社会库存178.1万吨，环比+1.9万吨；（2）甘肃中瑞铝业年产10万吨电解铝项目正式投产；（3）据MyMetal，截止1月2日，全国主要市场锌锭库存14.65万吨，环比+1.07万吨。

　　观点综述及建议：

　　铜：税改的大部分积极影响已被美元所消化，美元利多出尽，维持弱势震荡。受益于全球经济复苏，我国出口仍在好转，12月新出口订单较前月回升1.1个百分点，创2012年4月以来的新高。但受供给拖累，12月官方制造业PMI回落0.2个百分点，其中生产指标回落0.3个百分点，经济逐步放缓或引发市场对国内未来需求的担忧，因此短期铜价继续上涨的动能减弱，建议新单观望。

　　铝：氧化铝企业因天然气供应不足减产致氧化铝价格持稳，而原铝产量也在持续下降，但下游消费疲弱，本周铝锭社会库存再增1.9万吨，库存拐点迟迟未现，且魏桥大幅减产的概率不大，因此铝价需警惕出现“买预期卖现实”的现象，建议新单暂观望。

　　锌：部分矿山停产、检修令产量有所下滑，国内锌精矿供给紧张，1月锌精矿加工费维持低位，冶炼端部分炼厂检修影响锌锭供给，沪伦比持续低位也令进口锌锭减少，供给端对锌价形成支撑，但受天然气供应紧张影响，镀锌、氧化锌等下游企业出现减产，且近期污染天气频繁，华北镀锌企业已于近日被要求限产，因此下游消费疲弱，本周库存继续累积，预计锌价上行遇阻，建议新单观望。

　　镍：国务院关税税则委员会发布的《2018年关税调整方案》上调了镍板进口税率，俄镍进口成本增加后或导致其供给受限，而下调200系不锈钢的出口关税将促进不锈钢出口，需求预期增加。此外，供应端扰动不断，华东某大型镍生铁工厂检修或影响高镍生铁月供应量约30%，西北某电解镍冶炼厂火灾事故或影响电解镍产量超3000吨。而且新能源热度有望继续发酵，因此镍价上涨的概率较大，建议沪镍多单持有。

　　单边策略：NI1805多单持有。

　　（兴业期货研发部郑景阳）
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