[机构看盘]华泰期货：锌挤仓情绪仍在发酵，铝企业亏损减产增加

锌：

现货方面，LME锌现货升水 41.5美元/吨，前一交易日升水40.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交23730-24160元/吨，0#普通对1810合约报贴水70-贴水20元/吨；双燕因货量紧缺，报升水250-300元/吨。1#主流报23700-23800元/吨。炼厂正常出货，贸易商亦积极出货，市场流通货量偏宽松，然实际消费偏弱，仅贸易商间交投稍显活跃，现货升水快速调整，自平水快速调整自贴水70元/吨左右，成交仍偏清淡。

库存方面，10月10日LME锌库存减少0.36 万吨至 19.46 万吨，注销仓单占比下滑至 29.19 %。根据我的有色，10月10日锌锭库存15.25 万吨，较9.28增加3.24 万吨。镀锌库存 93.19 万吨，较上周下滑 0.18 万吨。

观点：锌锭社会库存及保税库存仍处于历史低位，锌锭逼仓风险仍存，因此现货对主力升水较昨日再度扩大并有再度扩大的可能。宏观方面，央行短期释放流动性，国务院确定完善出口退税政策，加快退税进度的措施，对国内价格构成利好，因此短期看国内有色市场风险偏好有所修复，而锌仍维持供应紧张格局，且库存较低，价格弹性更大，因此在宏观风险偏好回归以后，锌价维持大幅上涨。供应方面，冶炼企业利润虽有恢复，但仍维持较低水平，锌锭产量供给低于预期值。整体国内锌库存增幅仍较有限，当下正处于下游旺季，下游采购以贴水报价的进口锌为主，因此虽然保税区库存持续流入国内，但国内库存增幅有限，短期做空风险仍较大。中线看，随着锌矿的释放，供给端上周五锌矿TC继续上行，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

策略：中性，单边维持观望。套利：跨市正套（买国外抛国内）头寸继续持有。

风险点：无。



铝：

现货方面，LME铝现货贴水7.00 美元/吨，前一交易日为贴水4.00美元/吨。根据SMM，现货市场，上海成交集中14360~14400元/吨，对当月贴水30~20元/吨。持货商稳定出货，部分中间商选择采购现货来交长单，铝价下行，下游企业选择观望，整体成交较昨趋冷。

库存方面，10月10日LME铝锭库存减少 0.75 万吨至 94.84 万吨，10月08日，国内铝锭社会库存较节前增加1.7万吨至154.3万吨。

观点：国内由于新增产能逐渐释放，氧化铝价略有回落，但由于自身成本支撑，氧化铝价回落幅度受限，电解铝成本端支撑仍存，叠加最新10月魏桥预焙阳极采购价格再度上涨140元/吨，铝价当前与成本倒挂幅度加剧，后市由于亏损导致的电解铝减产量仍有增加可能，预计后期价格持续下跌将会导致更多铝厂被迫减产，因此成本端看铝的下跌空间或有限。根据最新消息，河南中孚因亏损减产15万吨产能。央行短期释放流动性，另外国务院确定完善出口退税政策，加快退税进度的措施，对国内铝出口构成利好，因此短期看国内有色市场风险偏好有所修复，叠加显性库存增幅极低，采暖季限产文件已落地，预计利空情绪有所释放，铝价短期或有波段性上涨可能，但由于四季度新增投产较为集中，如果价格持续上涨，则新增产能释放将如期释放，其次铝锭库存仍处在历史高位，因此上行亦有阻力，预计价格在14000-15000区间内窄幅震荡。

策略：中性，激进者轻仓布局多单。套利：观望。

风险点：库存高位，政策风险。(全球金属网 OMETAL.COM) 【点击此处】或扫描下面二维码即可用微信接收各种行情报价啦！