[机构看盘]华泰期货：现货市场全面转成贴水，铜市预期已经发生改变

铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，但短期精废价差已经拉开，废旧铜重回消费，抵消部分精炼铜紧张力量，另外，冶炼产能投放已经进入点火启动阶段，预期供应将逐步增加，因此，铜价格预期或开始走弱。

走势分析：
10日，现货市场升水再度有所下降，贴水幅度扩大至平均50元/吨，不过该贴水幅度已经具有一定的吸引力，因此，现货市场成交有所好转，但因绝对铜价格依然比较高，因此下游采购有限，成交主要以中间商交投为主。
而随着现货市场贴水的企稳，期限结构也有所企稳，1810合约对后续的升水有所企稳；不过，1811合约对后续合约升水继续下降，从后市展望来看，随着新增冶炼供应的到来，维持期限结构已经进入转折期的判断。
10日，精炼铜现货进口亏损小幅增加，已经阻碍现货进口；另外，洋山铜升水维持在120美元/吨。消息面上，继此前和中国达成88美元/吨的长协精炼铜升水之后，Codelco已与部分欧洲买家签订了阴极铜供应合同，升水为98美元/吨，较去年协议提升10美元/吨。并且，智利国有企业Codelco的董事长表示，Codelco几乎已提前将明年的铜供应售罄。近期现货的紧张使得精炼铜长协敲定较去年提前。
10日，LME库存继续下降，由于当前精炼铜供应还未上来，因此，现货紧张格局仍在，保税区升水仍然较高，因此，短期内继续吸引LME库存的下降。
上期所仓单10日持平，目前现货市场贴水整体企稳，现货转仓单积极性受到抑制，不过，由于1810交割临近，仓单预估仍然会有所回升。
废旧铜10日小幅上涨200元/吨，仍然不及精炼铜，精废价差再度扩大。
综合情况来看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，但短期精废价差已经拉开，废旧铜重回消费，抵消部分精炼铜紧张力量，另外，下游消费没有特别突出之处，以及新增冶炼产能已经陆续实际投放，因此，短期低库存对铜价格支撑能力逐步降低，当前铜价格我们认为市场已经进入供应的预期阶段，另外，期限结构已经开始反应此预期，铜价格未来预期走弱。 (全球金属网 OMETAL.COM) 【点击此处】或扫描下面二维码即可用微信接收各种行情报价啦！