[机构看盘]信达期货：需求成主因 金属继续维持弱势

原料端：上周铜精矿加工费TC继微降0.5美元至90-94美元/吨；供应端:新增产能投
放超预期；需求端：下游消费疲软。升贴水方面：价格低位企业接货意愿上升，贴
水缩窄；库存方面：LME库存升值17.42万吨，上期所微降0.14万吨至14.75万吨，保
税区下增加1.1万吨至40.5万吨。
美联储如预期不加息，但是对经济的乐观预期暗示12月加息在路上，受此推动美元
走强施压金属。而铜供需来看，近期LME库存明细有所累积，同时国内供需将阶段性
转弱，库存累积上升。此外，现货铜进口依旧大幅亏损，进一步暗示国内需求动力
偏弱。料将短期在现货端压制下铜价维持弱势。操作上建议5万上方择机沽空。

供给方面：开工产能下降至3660.2吨，亏损导致部分企业检修停产；成本端：氧化
铝回升，煤价高位回调，成本略有上升行业亏损加大。库存方面：LME库存降104.9
万吨，上期所下1.23万吨至80.2万吨，社会库存下降0.9至144.7万吨，库存继续去
化。
随着铝价跌破万四而氧化铝反而偏强，国内电解铝行业亏损进一步加大，尤其是目
前山东地区也进入亏损阶段，市场对企业减产预期开始升温。考虑到大量待投产产
能，依旧偏高的国内库存，依旧需求大幅放缓，尽管目前铝价开始出现一定的安全
边际，但是缺乏向上驱动力。铝价料将维持弱势，就算出现上涨也必将是事件性行
情。
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