[机构看盘]华泰期货：锌进口量高于同期水平，海德鲁氧化铝禁令维持

锌：
现货方面，LME锌现货升水47.5美元/吨，前一交易日升水40.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21840-22330元/吨，0#普通对1811合约报升水140-180元/吨；广东0#锌主流成交于21710-21850元/吨，粤市较沪市贴水100元/吨附近，较昨日扩大了40元/吨。对沪锌1812合约升水420-460元/吨附近，升水较昨日扩大了30元/吨。下游因生产需要，仍有需求，成交相对顺畅，今日成交货量较昨日变化不大。
库存方面，11月08日LME锌库存减少0.07 万吨至 13.36 万吨，注销仓单占比下滑至 24.63 %。根据我的有色，11月05日锌锭库存13.67 万吨，较上周五减少0.39 万吨。镀锌库存 101.63 万吨，较上周增加 0.42 万吨。
观点：海关恢复公布进出口数据，截止2018年9月，锌锭累计进口42.75万吨，较去年同期增加9.2%；锌精矿累计进口221.41万干吨，较去年同期增加17.3%，符合市场预期。年初至今由于内外锌矿的结构性供给，基本面维持内强外弱，锌锭进口窗口分别在6月，8月和9月曾开启。供应方面，以当前锌价以及锌矿TC算，冶炼企业盈利水平略有缩窄，但10月以后检修减少叠加冶炼厂冬储需求，预计11月份锌锭产量将继续恢复，此外近期LME锌现货升水回落，进口亏损收窄，进口窗口再度濒临开启，或吸引进口套利商入市操作，国内市场供给宽松预期增加。中线看，随着锌矿的释放，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

铝：
现货方面，LME铝现货贴水13.75美元/吨，前一交易日为贴水15.5美元/吨。根据SMM，上海成交集中13890~13900元/吨，对当月贴水40~贴30元/吨，市场上贸易商出货依旧积极，中间商收货意愿大大提升，部分大户收货行为明显，市场主流成交价相较昨日提高，下游接货平平，整体成交尚可。
库存方面，11月08日LME铝锭库存增加0.14 万吨至 105.50 万吨，11月08日，国内铝锭社会库存较上周一减少0.9万吨至141万吨。
观点：巴西法官宣布维持海德鲁公司禁令，伦铝受此提振震荡上行。国内方面，当前铝价远低于行业平均成本，且成本仍在小幅上移，因此由于亏损导致的电解铝减产产能在持续增加。根据最新消息，甘肃连城铝厂由于电价未达成协议决定继续减产产能22万吨，因此国内也应声上行。但当前电解铝新增产能仍多于减产产能，且库存仍有141万吨，因此即便当前维持去库状态，但根据当前推算的供应缺口仍不足以使100多万吨的库存快速减少，以及下游逐渐进入季节性淡季，铝价预计仍维持偏弱震荡。考虑到山东等低成本地区的成本已经超过当前铝价，如果未来由于亏损导致电解铝企业减产增加，预计铝价将止跌反弹，因此除去供暖季支撑外看，预计底部仍有支撑，但支撑的有效性仍需看后市是否会出现电解铝企业减产。另一方面，动态来看，电解铝四季度新增投产较为集中，施压铝价，但如果价格再度下跌，或影响新增产能的释放速度。
策略：中性，短期空单减持，关注13800-13900阻力位的有效性。套利：跨市反套头寸继续持有。
风险点：宏观风险。(全球金属网 OMETAL.COM) 【点击此处】或扫描下面二维码即可用微信接收各种行情报价啦！