[机构看盘]上海中期：早盘研发观点1109

品种	策略	分析要点	上海中期  研发团队
宏观	关注关注中国10月通胀数据、美国9月PPI数据及英国三季度GDP增速	隔夜美元指数上涨，大宗商品下跌，欧美股市普跌。国际方面，美联储维持利率在2.00%-2.25%不变，符合预期。美联储决议声明表示，预计将“进一步渐进式加息”，经济增长强劲，劳动力市场表现强劲，不过指出企业投资放缓。另外欧盟下调2019年欧元区GDP增长预期，警告美国经济政策、意大利高负债支出计划及英国退欧三大风险将威胁欧元区未来数年的经济增长。据英国内政大臣贾维德表示英国脱欧正处在脱欧谈判的收尾阶段。国内方面，李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，要求更大力度减税降费，采取有效措施改善民营和小微企业融资难融资贵。数据方面，以美元计价的进出口数据均好于预期，其中进口同比增长21.4%，出口增长15.6%，贸易帐为340.1亿元，主要是受进出口贸易行为前移、汇率贬值以及基数偏低的影响。今日重点关注中国10月通胀数据、美国9月PPI数据及英国三季度GDP增速。	宏观金融 研发团队
股指	建议在IF加权指数20日均线附近布局多单	隔夜欧美股市普跌，国内昨日早盘三组期指高开后在区间内震荡，午后指数走弱，尾盘仅IH加权指数收涨。现货指数除上证50指数小幅收涨外，其余指数均收跌，行业板块整体显示较弱。本月初指数呈现反弹格局，主要是一些利好政策频出，以及指数整体估值均处于阶段性低点，对股市产生了一定的支撑。且从中央政治局会议所释放的信息来看，或是政策底的进一步确立。从技术面来看，上证指数近期横盘整理，两市成交额总计2966亿元，较前前明显收缩，不过北上资金净流入40.92亿元，三组期指的加权指数分别在突破长短期均线后，呈现回调态势，操作上建议在IF加权指数20日均线附近布局多单。
贵金属	观望为宜 激进者寻找做空机会	隔夜贵金属震荡回落，COMEX期金收跌0.25%至1224.7，期银收跌1.03%至14.42。中期选举民主党和共和党分别控制众议院和参议院，符合预期，对贵金属偏利空。美国经济增长势头虽有所放缓，但较其他国家而言仍有优势。同时，美国10月薪资增速创新高至同比3.1%，美联储11月利率会议也未释放放缓加息节奏的措辞，美元指数随后大幅上行，目前12月加息概率维持在70%左右的高位。近期为风险事件多发期，这也是造成美股大幅波动的原因之一，我们倾向于认为，在11月风险事件集中落地后，美股有望止跌企稳，市场避险需求将有所下降。资金方面，截止11/7，SPDR黄金ETF持仓量755.23吨，前值756.70吨，SLV白银ETF持仓量10139.91，前值10180.82。操作上，我们建议观望，激进者可寻找做空机会。	金属 研发团队
铜(CU)	短期谨慎看多	夜盘沪铜1901合约小幅上涨0.12%至49430，持仓量变化不大，美指走高，LME铜跌0.18%。近期由于印度、智利两家大型冶炼厂关停，海外精铜现货偏紧，LME上周末大量交仓后又进入去库模式，尽管美指偏强，伦铜表现仍较为抗跌。现货升水上涨，上海电解铜现货对当月合约升水上调20元至升50-升100元/吨，或是受交割因素影响。宏观方面，中国10月出口数据大超预期，国办对融资平台态度转松，鼓励基建补短板，利好铜市需求。回到基本面，国内新增冶炼产能或在四季度和明年一季度集中投放，废铜替代了部分精铜消费，但明年全面禁止“废七类”进口后废铜供应并不乐观。终端实际消费增速未见明显回落，其中电网投资连续两个月快速回升，现货逢低成交有所改善，上周8.0mm铜杆加工费部分地区上调100元/吨。库存方面，截止11/8，上期所注册仓单55026吨（+202），周库存147542吨（-1401），LME库存172325吨（-1875）。整体来看，市场对基建拖底经济预期强烈，上期所库存增长放慢，有消息称，国内冶炼厂明年可能大规模检修以获得更好的TC，且G20峰会中美领导人会晤市场预期有望打破中美贸易僵局，我们短期对铜价谨慎看多。期权方面，铜期权隐含波动率整体上行，建议卖出宽跨式期权组合，赚取震荡市中的时间价值。
螺纹(RB)	观望为宜	昨日现货市场建筑钢材价格明显下跌，唐山钢坯、期螺继续下跌，叠加阴雨天气，现货市场氛围冷清，厂发资源也成交不畅，盘中外围市场价格纷纷下调，营业商家报价也明显下跌，其中华东大厂厂提资源多报至4560-4620元/吨之间，小厂资源多报至4500-4540元/吨之间。目前来看，市场看空情绪增多，同时随着进博会的结束，钢厂逐渐开始发货，商家为降低压力，价格多有松动。昨日螺纹钢主力1901合约早盘弱势回落，午后探底回升，整体表现维稳，预计短期波动依然较大，观望为宜。
铅(PB)	观望为主	隔夜沪铅1812合约低开后震荡走高，持仓量下降，成交量较大，外盘方面LME三月铅上涨3.49%。由于近期库存的急速下降以及此前再生铅长利润被压缩致使产量出现下降，近日环保稽查再度进驻河南地区，使得炼厂惜售，铅升水有所支撑铅价。现货方面，上海市场金沙铅18680元/吨，对1811合约升水100元/吨报价；沐轮18580-18630元/吨，对1811合约平水到升水50元/吨报价；进口哈铅18330元/吨，对1811合约贴水250-155元/吨到报价。持货商出货积极性一般，但因再生铅贴水收窄有限，下游采购偏向暂无较大变化，市场成交一般。华铂科技正式进入试生产，再生铅市场新增产能即将释放的预期，炼厂纷纷扩大贴水出货，而后还原铅小厂因亏损扩大主动减停产，以致精铅供应趋紧铅锭整体供应依旧偏紧。SMM调研预计10月铅精矿开工率为76.0%，环比减少3.5%，铅精矿总体产量录得小幅下降，或终结矿企放量生产以来铅精矿产量逐月递增的趋势。铅蓄电池方面，下游原料消耗库存所剩不多，整体需求尚可。进口铅方面，到货量不明显，对国产现货冲击暂缓，现货市场哈铅报价与国产价差维持在 200~450 元/吨之间。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况，整体看后续铅价维持区间震荡概率较大。操作上，观望为主
热卷(HC)	观望为宜	昨日上海热轧板卷市场价格大幅下跌，市场成交整体不佳，1500mm普碳钢卷主流报价3960-4010元/吨，1800mm宽卷报价在4230-4280元/吨。昨日期货市场震荡下跌，市场心态比较悲观，一早商家报价小幅下跌，市场成交整体偏弱。近期薄规格资源相对较多，市场销售压力增大，午后价格小幅回升。而低合金卷市场需求较差，商家也不得不跌价促销，预计短期内上海热轧市场价格震荡偏弱。昨日热卷主力1901合约低位整理，期价波动依然较大，观望为宜。
铝(AL)	观望为主	隔夜沪铝1901合约低开后震荡走高，持仓量上升，成交量上涨，外盘方面LME三月铝下跌0.23%。近几日开始宏观方面风险有所释放，习川通话使得中美关系有所修复，市场短期对后市悲观情绪回暖，但中期选举结果对基建预期可能偏利空。氧化铝方面，近期晋豫地区氧化减产，减缓了氧化铝下跌趋势，部分铝企业因亏损而减产，铝价下行空间有限。海外海德鲁巴西氧化铝事件反复，但是整体呈现复产预期，近期LME铝交仓量较大，体现海外铝锭供应方面仍然较为宽松。国内采暖季限产力度一般，供应方面依然是压力较大。现货方面，上海成交集中13890~13900元/吨，对当月贴水40~贴30元/吨，无锡成交集中13890~13900元/吨，杭州成交集中13900~13910元/吨。今天市场上贸易商出货依旧积极，中间商收货意愿大大提升，部分大户收货行为明显，市场主流成交价相较昨日提高，下游接货平平，整体成交尚可。今年我国转变为氧化铝净出口国，利好铝价。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例，预计今年采暖季限产力度低于去年，因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏，后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上，观望为主。
锌(ZN)	轻仓试空	隔夜沪锌1812主力合约低开后震荡上行，持仓量上升，成交量一般，外盘方面LME三月锌上涨1.12%。中期选举共和党输掉众议院，川普后期的基建计划推行可能受到阻碍，对基建较为敏感的LME锌跳水，沪锌跟跌。现货方面，上海0#锌主流成交21840-22330元/吨，0#普通对1811合约报升水140-180元/吨；双燕报升水540-600元/吨。1#主流报21600-21750元/吨。沪锌1811合约盘中缓步走高，早市收于21735元/吨。锌价下挫后炼厂出货意愿转弱，市场流通偏紧氛围转浓。目前四季度矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到130美元/吨较上个月环比涨幅达到85%，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近4700-4900元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。本周三地锌社会库存较上周五下降0.79万吨，较本周一下降近一万吨至14.1万吨，本周市场进口到货较少，且炼厂未有增加发货，本周期间锌价重心下移，炼厂发货量不多，入库较少。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，可以考虑轻仓试空。
镍(NI)	反弹思路操作	夜盘沪镍1901合约收涨0.31%至97460，持仓量增0.8万手，美指走强，LME镍跌0.04%。镍铁宽松的供应预期是市场悲观的主因，镍铁价格下调至1035-1045元/镍点，进入秋冬季，内蒙古和辽宁地区镍生铁工厂产量受限，但年底山东鑫海和印尼金川新增产能将对供给端产生较大压力。现货方面，俄镍较无锡主力1811合约升水400-500元/吨，金川镍较无锡主力1811合约升水8000元/吨左右，下游成交整体谨慎。近期不锈钢社会库存重新开始增加，消费也有所转淡，但因原材料价格下跌，钢厂利润驱动下预计仍暂时能支撑需求。新能源汽车方面，今年前9个月，我国新能源汽车产销分别完成73.46万辆和72.15万辆，比上年同期分别增长73.05%和81.05%，但这部分对镍需求的贡献仍非常低。产业消息，青山集团新研发304D含镍量较300系低5个百分点，未来需观察其是否对300系产生替代。库存方面，截止11/8，上期所注册仓单12666吨（-65），周库存13427吨（-958），LME库存217316吨（-96）。前期利空基本释放，短期钢厂利润仍对镍需求有一定的提振。操作上，我们建议反弹思路操作。

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