[机构看盘]上海中期：金属早盘研发视点0524

品种

策略

分析要点

宏观

关注美联储官员杜德利讲话及美国4月成屋销售数据和当周首次申请失业救济人数

隔夜美元指数下跌，大宗商品中农产品上涨，工业品下跌，美股上涨，欧股下跌。国际方面，美联储货币政策纪要显示，联储官员多数预计可能适合很快再加息，认为美国贸易政策给经济和通胀前景带来不确定性，多位官员警惕收益率曲线倒挂风险。另外相对于中国对进口汽车降低关税的措施，美国总统特朗普则指示商务部对于进口汽车、卡车及相关零部件启动国家安全调查。数据方面，除法国意外，欧元区及主要国家公布的5月制造业PMI数据均纷纷创一年以来新低，其中欧元区制造业PMI初值55.5，综合PMI为54.1，均创下一年半以来新低，显示潜在增长动力放缓。国内方面，中国商务部发言人表示，美国商务部长将很快访华，双方将认真落实联合声明所涉包括采购农产品、能源等具体内容。另外在国务院常务会议中指出将重点在电信、旅游、工程咨询、金融、法律等领域推出一批开放举措。今日重点关注美联储官员杜德利讲话及美国4月成屋销售数据和当周首次申请失业救济人数。

股指

建议短期内谨慎谨慎持有多单IF1806合约

隔夜美股上涨，欧股大幅下跌逾1%，国内昨日早盘三组期指低开后一路震荡走弱，盘中跌幅均逾1%，午后延续早盘下跌态势，临近尾盘跌幅扩大，指数均跌逾1%。现货指数中主要指数均跌幅逾1%，沪深两市分化不显著，行业板块仅汽车、电力收涨，其余板块均下跌，其中周期和金融行业跌幅较大。前期MSCI对中国A股指数调整给市场带来了一定的提振之后，中美贸易在能源、农产品、医疗、高科技、金融、知识产权等多方领域达成共识，并停止互相加征关税，对整体市场的风险偏好带来较大的提振，但是隔夜美国总统特朗普表示尚未与中国就中兴事宜达成任何协议，并且称对上周中美谈判并不满意，导致市场风险情绪再度升温，同时国内经济面临一定的需求压力，而且经济结构有趋于不平衡的状态，从技术面来看，IF加权指数跌至20日均线，后期需关注均线的支撑力度，建议短期内谨慎持有多单IF1806合约。

贵金属

多单离场

隔夜COMEX期金上涨2.5美元收于1293，外盘金银比价78.82（前值77.95）。当前宏观环境利空贵金属，经济数据方面依旧表现出美强欧弱，欧元区5月制造业PMI初值 55.5，为15个月新低，低于预期的 56.1；美联储5月会议纪要显示决策者倾向很快加息，但表现了对通胀率超过联储目标水平的容忍，此次会议纪要虽然显示非美市场将继续面临资本外流和货币贬值压力，但美联储加息节奏或慢于预期，美债收益率随后下行，贵金属价格小幅反弹。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量852.04吨，维持不变。操作上，贵金属多单离场。

铜(CU)

观望为主

隔夜沪铜1807合约低开震荡，报收51320元/吨（-0.87%），品种持仓量略增，沪伦比7.56（前值7.63）。现货贴水扩大，上海电解铜现货对当月合约报贴110-贴30元/吨（前值贴90-平水元/吨），平水铜成交价51510-51630元/吨（前值51180-51320元/吨）。全球来看，WBMS数据显示2018年1-3月全球铜市供应缺口为15.8万吨，2017年全年有23.5万吨缺口。近期需求端预期略有下滑，汽车进口关税增加国产汽车竞争压力，料将减少铜在国内汽车行业的使用。供给端，虽然国内废铜进口量下降，但电解铜产量上升（1-4月同比增长9.9%）。库存方面，5/23上期所铜注册仓单减少3050吨至149009吨，上期所周度库存下降11021吨至268504吨，LME库存减少2175吨至298000吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，供需没有特别大的矛盾，贸易战和解的短期利好已经在盘面体现，我们建议观望为主。

螺纹(RB)

空单持有

昨日现货市场建筑钢材价格延续大幅下跌，累计跌幅50-80元/吨。早盘报价小幅松动，市场观望情绪较浓，开盘后期货延续弱势，继续下行，市场表现较为清淡。午后部分商家报价继续松动，市场询盘较少，高位出货不畅，其中华东大厂厂提多成交至3900-3920元/吨之间，小厂螺纹多成交至3780-3800元/吨之间。当前出货价格与部分商家成本已出现倒挂，预计短期现货市场偏弱运行。昨日螺纹钢主力1810合约延续回落态势，期价继续下挫跌破60日均线附近支撑，预计短期难改空头格局，空单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

近期市场成交不理想，加上期货市场表现偏弱，热卷价格整日下跌，乐从热轧厚卷柳、燕、日价格在4250元/吨，鞍、本、沙等资源价格在4250-4270元/吨。成交方面，期货市场的不理想导致现货市场的成交也不尽如人意，大户成交在200吨左右，小户几十吨上下。钢厂到货依旧不多，所以即使成交情况不理想，市场总体库存继续回落，预计短期内热卷市场价格将震荡运行。昨日热卷主力1810合约继续回落，期价重心下移，预计短期市场或维持偏弱表现，观望为宜。

铝(AL)

多单轻仓持有

隔夜沪铝1807合约期价延续弱势运行，持仓量下降；外盘方面，LME3个月期铝探底回升，收报2270美元/吨。现货方面，上海成交集中14490~14500元/吨，对当月贴水80~70元/吨，无锡成交集中14490~14500元/吨，杭州成交集中14500~14520元/吨。今年前四个月，中国共计生产1089万吨铝，较去年同期增长0.2%。中国4月铝日均产量升至去年6月以来最高水平，因铝价上涨鼓励冶炼厂加大生产力度，原铝产量进一步扩张，或将限制铝价上涨幅度。如果沪伦比值继续走低，或打开国内铝锭出口套利窗口，若下游消费尚可，则国内去库存速度将有望加快，国内铝价或有上行的空间，预计沪铝将维持偏强震荡格局。操作上，多单轻仓持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌1807合约期价低开低走，持仓量下降；外盘方面，LME3个月期锌盘中大幅跳水，收跌0.9%。现货方面，上海0#锌主流成交于23850-23910元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水110-140元/吨，另有红烨对6月报升水70-90元/吨；0#双燕对6月报价升水130-160元/吨。1#主流成交于23740-23790元/吨。目前国内锌矿供应仍处于紧张局面，矿企的议价能力强于冶炼厂，致使国内锌矿加工费维持低位，挤压冶炼厂的利润空间，因此多数冶炼厂选择检修减产以减少损失。但近期进口窗口打开，包括KZ、西班牙等品牌的进口锌流入国内，低价的进口锌颇受现货商青睐，国内锌供给压力有所缓解。预计锌价仍以宽幅震荡为主。操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单谨慎持有

夜盘沪镍1807合约震荡下行于10日均线处企稳，报收107900元/吨（-0.5%），品种持仓量略增，沪伦比7.39（前值7.42）。现货升水维持稳定，俄镍较无锡1806合约升水500元/吨左右，金川镍升水600元/吨左右。金川公司电解镍（大板）上海报价下调800元/吨至108000元/吨。全球方面，WBMS数据显示，2018年1-3月全球镍市场供应短缺，表观需求量较产量超出3.2万吨，2017年全年供应短缺9.6万吨。供应方面偏紧，电解镍进口窗口仍关闭，国内库存不断下降，5月山东省环保整治影响镍铁供应量。需求预期转弱，虽然300系不锈钢库存仍在下降，但钢厂后期供应增加，且汽车关税下调拖累原材料价格，预计钢材价格将继续下滑。近期政府相关部门要求力争在6月10号前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨以内，也导致黑色系暴跌拖累镍价。交易所库存方面，截止5/23,上期所镍注册仓单减少287吨至28422吨，上期所周度库存下降2621吨至33000吨，LME库存减少2454吨至297672吨，整体处于历史低位。操作上，跨期价差倒置暗示现货资源偏紧，但黑色系价格仍处于调整阶段，我们建议多单谨慎持有。