[机构看盘]五矿经易期货：金属日报1118

铜：上周铜价回调，伦铜收跌1.38%至5841美元/吨，因中国10月经济数据欠佳，且恒生指数大
跌。 产业层面，三大交易所库存减少2.3万吨，当周SHFE和LME库存分别下降1.3万吨和1.1万
吨；中国保税区库存减少1.1万吨，当周到港量较少，进口窗口重新打开，现货进口盈利至140元/
吨以上。现货方面，LME市场Cash/3M贴水扩至23.5美元/吨，国内上海地区现货升水130元/吨
。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差维持1350元/吨，废铜市场延续供应吃紧，需求寡淡，
据smm调研数据，10月我国废铜制杆企业开工率同比减少5.1个百分点。价格层面，央行三季度
货币政策执行报告指出，经济下行压力大，但不以房地产为短期刺激工具；美联储短期进一步降
息概率较低，但在三次降息和中美经贸关系缓和的情况下，中短期经济有望（1-3个月）企稳。产
业上国内10月精炼铜表观消费增长提速，供需关系边际转好，在废铜替代不足的情况下，铜价下
方支撑较强。关注南美（智利、秘鲁）铜矿供应受扰情况，本周国内主力合约运行区间参考：
46600-47800元/吨。

铝：产业方面，LME库存上涨4.4吨，主要在亚洲地区库存增加。国内方面，11合约摘牌，我们认
为12月继续软挤仓概率偏小。从在青岛与铝行业人士交流看，不论冶炼厂、贸易商对于20年电解
铝、氧化铝价格都存在悲观预期。预计明年国内市场转为过剩，并使得目前冶炼厂的高利润难以
维持。另外，氧化铝实际成交价已低于网价约100元/吨，我们认为11合约交割完成，包括氧化铝
价格下移将驱动铝价继续下行。

锌：上周LME锌库存增加1700吨，至5.25万吨，增量来自高雄，cash/3m升水小幅回落至38美元
/吨。我的有色网报国内上周库存下降1.3万吨，至13.7万吨，减量主要来自上海和广东，累库预
期依然无法兑现导致现货升水扩大，上海现货升水至110-130元/吨，广东现货升水至50-70美元/
吨。国内去库存导致现货沪伦比值上移至7.59，进口比值下移至8.25，现货进口亏损收窄至1600
元/吨；三月期沪伦比价至7.64，进口亏损收窄至1470元/吨。伦锌下跌至外强内弱格局有所缓
和，但国内精炼锌供应增长趋势依然明确，加上临近农历新年，内盘相对偏弱的局面很难根本扭
转。策略上，锌价转为观望，沪锌多12空2月头寸平仓离场。

镍：上周五，LME库存增加390吨，周库存下降1506吨，Cash/3m维持升水。价格方面，周五镍
价高位回落为主，伦镍下跌1.12%，跌破15000美元关口，沪镍夜盘下跌0.82%，报收117500。
基本面上，现货价格跟随盘面波动，下游不锈钢厂观望为主，不锈钢消费偏弱。现货方面，周五
国内现货价格成交125800～129500元/吨区间，金川镍出厂价129000元/吨，俄镍升水2650元/
吨，金川镍平均升水5900元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗口开始打开，上周五是
1911合约交割日，持货商大多进行交割。库存方面，上期所库存环比增加5446吨，我的有色网统
计上周五保税区库存环比下降3700吨至1.48万吨；LME+SHFE+保税区合计库存环比增加200吨
。镍铁方面，11月印尼青山和金川各投产一台炉子，印尼青山减产未获证实，淡季镍铁流通量充
足价格弱势下跌。不锈钢方面，社会调研库存环比增加，不锈钢价格周跌幅扩大，不锈钢钢厂远
期冶炼利润环比回落，但11月钢厂减产不多，短期对镍需求仍有支撑。展望后市，淡季来临预期
原料供应宽松以及不锈钢消费转弱，本周预计沪镍主力合约震荡偏弱为主，运行区间预计
113000~125000元/吨。

锡：11月18日，昨日伦锡报收16120，沪锡报收134490，下方支撑是冶炼成本，炼厂生产亏损
较大，上方阻力是需求弱势与库存的小幅回升，交易机会不大。近几个月的运行逻辑在于，进口
盈利明显，海外产能挤压国内的精炼锡产能。预计在低位盘整震荡，132000可以二次补仓(全球金属网 OMETAL.COM)

【点击此处】或扫描下面二维码即可用微信接收各种行情报价啦！