[机构看盘]上海中期期货：早盘观点1118

贵金属	短线观望	周五夜盘贵金属窄幅震荡，国际金价现于1465美元/盎司附近的前期支撑位。近期随着中美达成第一阶段贸易协定，市场风险偏好大涨，加上美国10月ISM非制造业数据好于预期后，进一步打压了金价，美元指数也重新回到98上方。货币政策方面，美联储宣布年内第三次降息，将联邦基金基准利率下调25BP至1.5%-1.75%，但暗示后续宽松措施可能暂时停顿，未来美联储利率路径较为模糊，令贵金属缺乏明确指引。避险方面，中美贸易摩擦阶段性缓和，以美股为代表的风险类资产接棒避险类资产走强，削弱了贵金属的避险属性。整体来看，短期市场风险偏好有所切换，建议暂时观望。	金属 研发团队
铜(CU)	等待逢高布局空单的时机	周五夜盘沪铜2001合约震荡整理，美指走低，伦铜于5840美元/吨附近运行。中美双方第一阶段协议达成成疑，宏观因素对铜具有一定的打压。基本面来看，虽然近期智利矿山罢工短期可能影响铜精矿产出，但四季度TC地板价大幅上涨20%，铜精矿供应紧张格局大概率已经缓和。国内新建冶炼项目产能利用率稳步攀升，加上冶炼厂四季度需冲量完成全年生产目标，年底前电解铜供应压力或趋于增加。需求方面，目前电网投资仅完成全年计划的58%，消费预期恐落空，但房屋竣工面积的意外回升或对需求带来一定支撑。整体来看，消费并无太大亮点，国内电解铜淡季累库压力渐增，铜价上行受阻，但考虑到废铜供应受限以及国内+保税区库存的绝对量偏低，铜价下方空间也较为有限，11月沪铜暂难有趋势性行情。操作上，建议等待逢高布局空单的时机。期权方面，建议卖出虚值看涨。
铝(AL)	区间操作	上周沪铝1912合约下跌1.46%，持仓量和成交量变化不大。美股续创历史新高，中美贸易谈判阶段性取得新一步进展，短期可能对金属有一定的支撑。目前国内铝库存进入消费旺季，铝社会库存由之前春节假期累库166万吨一带下降至目前8万吨附近，去库进度低于预期，并且在当前氧化铝价格疲软，电解铝的冶炼成本较低，企业利润丰厚预期使得后期电解铝产能复产忧虑仍存。现货方面，今日价格集中在13850-13880元/吨。今日广东市场以贸易商交投为主，中间商接货较为积极，下游有一定补库迹象。今日整体成交尚可。近期中国已经采用了降准政策去释放流动性，但是综合来看全球下半年的降息周期开启，经济下行势不可免，对于经济的悲观预期使得铝价上行承压，消费方面亮点有限。操作上建议区间在13500-14100之间操作为主。
锌(ZN)	中期仍逢高做空为主	上周沪锌2001合约下跌1.45%，持仓量增加，成交量较大。现货方面，广东0#锌主流成交于18420-18480元/吨，报价集中在对沪锌1912合约升水40-60元/吨附近，粤市较沪市贴水由昨日50元/吨扩大至60元/吨附近。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到280美元/吨，较上个月继续上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6600元/吨，当前炼厂利润颇丰，今年的锌库存淡季累库一直未增加也主要是因为炼厂倾向锌合金出货，具有更好的保值溢价，所以锌无法大量累库，现在判断来看一旦进入消费旺季，锌一旦开始去库，锌价很可能反弹，但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费有望持续在高位，操作上，中长期仍建议逢高做空。
铅(PB)	等待做空机会	上周沪铅1912合约下跌1.31%，持仓量增加，成交量较大。外盘铅因库存较低存在挤仓嫌疑，但内盘铅仍以基本面为主，目前节后环保限产对冶炼生产影响阶段性解除，原生铅和再生铅供应均存明显回升预期。消费上，节后下游蓄电池企业存补库需求，但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需，整体消费将季节性趋弱。故短期沪铅期价暂时盘整后，有望承压下行。现货方面，上海市场金沙铅16645-16655元/吨，对1911合约贴水20-10元/吨报价；沐沦铅16635元/吨，对1911合约贴水30元/吨报价，其中发白货可贴水50-40元/吨。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议等待做空机会。
镍(NI)	暂时观望	周五夜盘沪镍2002合约震荡走低，美指下挫，伦镍14900美元/吨附近运行。现货市场成交持续低迷，不锈钢厂基本完成了年内采购，且需求不佳，镍铁价格重心下移。从基本面来看，9月来自印尼的镍铁进口量大幅增加，对供应端构成压力。但印尼青山计划减产20%，同时，由于利润收窄使得国内镍生铁工厂开工率下降，镍铁供应量环比或有下滑。需求端来看，不锈钢和新能源汽车消费整体偏弱，四季度对镍消费的拉动料将走低。综合来看，四季度镍市供需双弱，但伦镍库存已经降至2008年以来最低，且内外盘远期贴水不断扩大，有可能触发挤仓行情。操作上，虽然基本面偏弱，但低库存对盘面价格有所支撑，建议暂时观望。

(全球金属网 OMETAL.COM)

【点击此处】或扫描下面二维码即可用微信接收各种行情报价啦！