中美元首再次通话 锌铝隔夜大幅反弹

锌： 现货方面，LME锌现货升水118美元/吨，前一交易日升水109.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交20380-20450元/吨，0#普通对7月报200-220元/吨；昨日月差走低后报价已加速回落，因仓单暂未流出，市场流通并未显著宽松，下游采购仍不算积极，主要对接下游消费品牌成交相对一般。 库存方面，6月18日LME锌库存减少0.15 万吨至9.87 万吨。根据我的有色，6月17日国内锌锭库存16.99 万吨，较上周增加0.68 万吨。镀锌库存 99.90 万吨，较上周增加0.58 万吨。

观点：中美就双边关系进行深入沟通，欧央行宽松信号利好美股，市场风险偏好修复，隔夜空头减仓离场，锌价上行。锌现货升水连续两天收窄超400元，反映下游消费延续疲软，当前锌供给端增量逐渐兑现，社会库存连续4周维持累积趋势，6月份下游渐入淡季，镀锌企业开工率或继续下滑，锌维持偏空思路。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，节奏上建议滚动做空。套利：观望。 风险点：宏观风险。 铝： 现货方面，LME铝现货贴水30.25美元/吨，前一交易日贴水31.75美元/吨。根据SMM，上海无锡现货成交价开始集中于13850-13860元/吨之间，下游今日表现按需采购，态度观望，接货量不多。今日华东整体成交较差。 库存方面，6月18日LME铝锭库存减少0.82 万吨至104.69 万吨。根据我的有色，6月17日，国内铝锭社会库存较周四下滑3万吨至108.9万吨。 观点：消息面，云南云铝鹤庆溢鑫铝业二段完成投产，目前该厂运行产能20万吨。短期铝锭库存仍在去化，但由于下游渐入季节性淡季，铝锭去库速度料将收窄。

　中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）虽然短期有所回升，但中线成本端供给压力仍大，因此预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。 策略：单边：中性，观望。套利：买LME抛SHFE。 风险点：宏观风险。
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