[机构看盘]中信建投期货：锌区间操作，铅逢高做空

宏观面，根据美联储近期的采访和声明看，准备在即将召开的议息会议上降息
25 个基点，尚未准备采取更为大胆的行动，在 7 月会议上行降息 50 个基点的
可能性较小，美元收涨，有色外盘绿肥红瘦。
 锌：目前部分炼厂相继安排常规检修计划，产量增加较为有限。同时，近期进
口到货较少，供应端虽存在恢复预期，但国内沪粤津三地社会库存未有明显增
加，市场对于累库预期逐渐放缓，给予锌价一定止跌动能。前期沪锌主力合约
下探 19000 元/吨下方时期，下游采买补库货量对后续消费有所透支，在消费淡
季背景下，短期内消费或将呈现进一步疲态，适时国内三地社会库存或逐渐累
增，锌价上方返升空间或较为有限。
 铅：从铅基本面分析，铅 7 月供需平衡表进一步恶化，流通市场铅锭现货贴水
扩大至 100 元/吨，再生原生价差扩大至 300 元/吨，各项指标均指向悲观的预
期，故基本面上难以支持铅价持续走高。6 月铅精矿开工率较上个月有所上涨。
需求端铅蓄电池市场淡季态势不改，加之本周铅价波幅剧烈，多数企业维持以
销定产状态。7 月供大于求态势依旧延续。不建议盲目追多。
 综上，沪锌 1909 合约区间操作为主，沪铅 1909 合约可逢高做空。
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