[机构看盘]五矿经易期货：金属日报0918

铜：昨日央行MLF操作利率保持不变，伦铜最低下探5783美元/吨，之后在沙特原油产能恢复快于
预期的消息刺激下，原油和美元同时走弱，带动铜价回升并收于5815美元/吨。昨日LME库存减少
2600至299325吨，注销仓单占比降至21.5%，Cash/3M贴水扩至31.5美元/吨。国内方面，上海
地区现货升水提至140元/吨，换月后近月呈现轻微Back结构，现货供应并不充裕使得升水仍高。
昨日炼铜现货进口再次转为盈利150元/吨；电解铜与1#光亮铜价差扩至1450元/吨。消息面，国
统局数据显示，8 我国精炼铜产量同比增8.1%，1-8月累计产量上升5.8%。价格层面，美联储9月
降息25个基点的概率降至50.8%，因此如果明天凌晨美联储降息，将对铜价有一定的提振作用，
国内精炼铜货源偏紧叠加废铜供应未放量使得价格下方仍有支撑，短期铜价出现企稳迹象。预计
今日铜价运行区间为47000-47600元/吨。

铝：路透消息沙特70%受影响产量能很快恢复，油价迅速下跌。产业层面，LME铝仍在1800美元
/吨附近徘徊。库存下降2700吨。沪伦比值仍在7.95附近，海外表现平淡。国内方面，冶炼利润仍
在1000元/吨以上。但盘面反映持仓下降，多头主动离场，目前市场对于旺季的降库已有预期，因
此驱动力在于去库速度能否在9、10月能否达到30万吨。目前9月以来，五地库存下降约5万吨。
产业层面仍有支撑，14250附近维持偏多思路。

锌：LME锌库存增加175吨，至62125吨，注销仓单大增4100吨，至26675吨，注销仓单占库存
比升至42.9%，cash/3m贴水转升水3.5美元/吨。国内临近国庆，下游采购仍偏谨慎，维持按需
采购为主，现货市场整体一般，锌价震荡下行现货升水未现扩大，上海现货升水维持120-130元/
吨，广东现货仍贴水20元/吨附近。保税区库存仍在9万吨附近，保税premium上调5美元，沪伦
比价8.2附近，进口亏损700元/吨以上，进口窗口虽未开启，但社会库存攀升表明8-9月份精炼锌
进口量可能较高，四季度国内或形成小规模累库。价格方面，月内维持震荡观点，震荡重心看
19200附近，中期基本面边际转弱趋势未改，四季度维持偏空观点，沪锌结构看平稳。

镍：周二，LME库存环比下降900吨。Cash/3m维持升水93美元/吨，海外现货继续强势，逼仓行
情持续。价格方面，伦镍下跌1.87%，报收17045，沪镍夜盘下跌0.53%，报收135770。
基本面上，现货价格继续回落，下游不锈钢厂刚需补库采购为主，市场活跃度提升，不锈钢终端
消费预期改善。现货方面，周二国内现货价格成交135500～137400元/吨区间，俄镍对1910合
约升水50元/吨，金川镍平均升水350元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗口仍然关闭，9
月份镍板进口量预计下降。镍铁方面，印尼9月新增产能投产边际放缓，10月有望加快。不锈钢需
求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比增加，下游终端需求预期改善订单增加，不锈钢钢厂冶
炼利润低位回升，旺季9月排产量维持高位，短期对镍需求有支撑。
展望后市，短期镍价受禁矿供应面变化扰动影响，偏强震荡为主。沪镍主力合约本周预计运行区
间135000-145000元/吨

锡：截至9月18日，LME，伦锡库存减少10吨，至6570吨。盘面上，LME现货锡报收16858美元/
吨，上涨0.65%；电子盘收盘16805美元/吨，下跌1.21%。
国内，上期所期货库存为4363吨，较上一日下降52吨，其中，广东的库存变化最为明显。现货市
场，长江有色锡:1#的昨日平均价为138500元/吨。主力合约贴水1460元。沪锡主力合约昨日下跌
0.12%，报收137040元/吨。
总体来看，国内现货价格相对偏高，出口盈利逐渐转为进口盈利，冶炼厂加工费维持低位。下游
需求未见好转，依旧保持悲观的态度。后期走势：下行趋势；基本面的障碍点位依次为
143700/139600/136400/135100/129100/122600。
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