[机构看盘]五矿经易期货：金属日报0121

铜：1月LPR（贷款市场报价利率）环比持平，离岸人民币冲高回落，IMF略微调低20年全球经济
增长预期，昨日伦铜小幅收跌0.1%至6263美元/吨。库存方面，LME库存续减1025至124225
吨，注销仓单占比降至29.7%，Cash/3M贴水25.8美元/吨。国内方面，上海地区现货贴水缩至55
元/吨，市场基本进入假期模式，成交淡静。昨日电解铜现货进口亏损缩至150元/吨，三月进口亏
损80元/吨；国内电解铜与1#光亮铜价差扩至1980元/吨。供应方面，国统局数据显示，12月我国
精炼铜产量同比增长11.6%至93万吨，全年累计产量增长10.2%。价格层面，本周即将迎来中国
农历新年，铜下游进入放假状态使得现货端较为宽松，叠加部分利好兑现后，多头可能在长假前
平仓了结，从而对铜价构成一定压力。不过由于加工费和铜库存累库速度偏缓，因此回调后铜价
仍有吸引力，操作上建议等待回调做多的机会。今日国内主力合约运行区间参考：48600-49300
元/吨。

锌：LME锌库存减少325吨，至51125吨，注销仓单减少325吨，至7425吨，注销仓单占库存比
至14.5%，cash/3m升水维持19美元/吨。我的有色网报周一国内六地锌库存至10.89万吨，较上
周五增长0.76万吨，上海地区转为累库，上海现货对2月升水维持140元/吨，广东现货对3月贴水
维持90元/吨，沪伦比价下移至7.55，进口比价8.13，进口亏损扩大至1420元/吨，内弱外强格局
未改。短期锌价走强主因宏观环境偏暖，房地产竣工数据明显走好提振金属消费，但高利润驱动
下供应过剩基本面未改，中期继续看空，空仓过节，谨防外盘风险。

镍：周一，LME库存环比增加4800吨，Cash/3m维持贴水。价格方面，伦镍上涨0.57%，沪镍夜
盘下跌1.23%，报收109430。
基本面上，现货价格跟随盘面调整，下游不锈钢厂刚需补库为主，节前不锈钢消费较弱。现货方
面，周一国内现货价格成交107850～113000元/吨区间，俄镍对2002合约升水150元/吨，金川
镍平均升水4900元/吨。进出口方面，根据模型显示，现货进口持续亏损，基差未见较大变化，现
货总体趋向宽松。镍铁方面，印尼上半年镍铁投产进度提速，国内镍铁大厂2月预计陆续复产，淡
季镍铁供应较充足价格逼近国内工厂成本线后短期仍有支撑。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调
研社会库存环比下降，现货价格稳定近月基差平水附近波动，不锈钢钢厂远期冶炼利润平稳，淡
季消费叠加钢厂减产，需求端对镍支撑不足。
展望后市，短期淡季不锈钢库存高消费较弱供给宽松镍价大涨动力不足，但逼近镍铁厂成本线后
下跌空间亦有限。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间预计100000~115000元/吨。

铝：产业层面，外盘伦铝抬升至1817美元/吨，LME库存下降13050吨。SMM报社会库存增加2.1
万吨，现货价格回落200元/吨，现货维持平水。02-04价差回落至155元/吨。临近农历新年，现
货升水仍有继续回落动力，目前国内新型冠状病毒传染发酵，恐对春节后工业生产，消费需求产
生影响，春节前维持震荡走势。
(全球金属网 OMETAL.COM)

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