[机构看盘]申银万国期货：贵金属早评0121

铜：夜盘铜价小幅回落，未脱离总体围绕4.9万整数波动。12月份精铜产量为93万吨，全年
产量978万吨，同比增加10.2%。春节长假来临，需求进入传统淡季。目前来看目前国内铜产
业链供求大致平衡，下游电网和电源投资延续好转，带动产业链下游需求延续回升；家电产
量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球
库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显，但中国进口的下降可能使得境外出现隐
性库存。由于春节因素，铜价可能总体呈现宽幅震荡，建议关注股市、汇市以及国内现货市
场变化。
锌：夜盘锌价横盘整理，总体未脱离围绕1.8万调整的状态，现货维持升水。由长期供求角度
来看，市场仍预期供大于求，但不能忽视的是目前下游产品库存较低，如镀锌板和汽车均处
于历史低位，如果出现集中补库，锌价将会出现阶段性走强。目前精矿加工费仍维持高位，
国内冶炼企业开工率也为此高位，产量增长明显，但国内社会库存和LME库存维持低位。随
春节长假临近，市场进入季节性需求淡季。建议关注现货市场变化和春节期间库存累积状
况，以及下游开工状况、人民币汇率变化。
(全球金属网 OMETAL.COM)

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