[机构看盘]信达期货：春节前有色震荡走弱

春节前镍基本面变化不大，短期资金博弈加剧镍价波动。印尼禁矿实施后
镍矿出口减少，但年前暂难出现大幅缺矿的现象。由于中游镍生铁工厂面
临亏损，1月检修或继续强化镍价的安全边际。不锈钢春节前后检修较多，
随着社会库存的高位下降，短期需求减弱或对镍价形成利空，但随着社会
库存的合理下降，将进一步改善不锈钢基本面。近期进口窗口打开，不锈
钢下游需求减弱，多数贸易商已进入放假模式，金川镍货源陆续增加拖累
镍价表现。当前镍价面临多条均线压制，向上突破需要更强的驱动，但镍
价10万以下安全边际强。技术上，沪镍上方多条均线压制，短期向上突破
压力较大，沪镍2003合约震荡，10万左右多单持有。

锌基本面变化不大，上周库存继续小幅累积，进入春节前累库预期。供应
方面，国内冶炼厂在高利润推动下，依然维持高负荷生产， 9-11月产量继
续创新高，大型炼厂开工率高达100%。在供应预期兑现下，今年春节季节
性累库晚于过去几年，市场预计累库在15-20万吨左右。由于进口亏损扩
大，保税区报关流入稀少，但由于下游停工休假的企业增加，冶炼厂依然
保持正常供货，市场货源流通宽松，现货升贴水下调。 消费方面，下游终
端已提前进入假期模式，氧化锌企业开工率下滑，压铸合金企业基本停产
放假，需求明显弱势短期拖累锌价。综合来看，随着年前消费转淡，炼厂
维持正常发货，预计春节前后会迎来季节性累库，重点关注累库预期下现
实和预期的博弈是否会带来市场情绪变化。技术上，沪锌2003合约锌价震
荡，锌价底部空间有限，短期可能见底，建议观望。

铅基本面核心就是需求旺季转弱和供应增加的对价格的双重压力。供应方
面，原生铅开工率持稳，河南地区粗铅限产实际影响有限，随着1月加工费
的上调，冶炼厂利润走高刺激年底产量投放。再生铅方面，再生铅开工率
稳步回升，部分企业复产使再生铅产量有所上升。需求方面，铅蓄企业传
统消费旺季结束，传统春节临近铅蓄电池企业陆续开始放假准备，工厂生
产线开工率下滑。电动自行车及汽车蓄电池市场终端消费低迷，消费整体
维持低迷格局。综上所述，供应端压力逐步增加，需求走弱拖累价格表现,
但价格跌幅导致下方空间有限。技术上，沪铅2003合约震荡回落，建议观
望。
(全球金属网 OMETAL.COM)

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