美股动荡拉响经济风险警报

目前，疫情恐慌、股市恐慌、油市恐慌相互交织、相互激荡，形成“螺旋效应”，加剧美国经济金融风险。但若疫情不全面失控，不至于发生类似于“大萧条”和“大衰退”式的严重危机。 自2月19日以来，受新冠疫情影响，美股连续多日下跌，股市动荡加剧。3月9日，美国道指、标普、纳指分别下跌7.6%、7.79%、7.29%，不仅创2008年金融危机以来最大单日跌幅，而且触发23年来首次“熔断机制”。虽然次日股市有所反弹，但美股巨幅波动、掉头向下的态势形成，资本市场风声鹤唳，全球金融大动荡苗头显现。

美股连跌的逻辑

三种恐慌相互激荡、风险叠加。目前，疫情恐慌、股市恐慌、油市恐慌相互交织、相互激荡，形成“螺旋效应”，加剧美国经济金融风险。

第一，疫情成为导huo索，引发投资者恐慌。新冠疫情全球蔓延，美国感染病例显著增加，但特朗普政府反应滞后、措施效果不佳、抗疫能力遭质疑，加剧民众对未知病毒的恐慌。进而影响投资者信心和经济预期，引发股市恐慌和国际油价的暴跌。

第二，股市恐慌导致民众对疫情更加忧虑，也推动油价动荡。美国股市号称风险“嗅探器”，对任何潜在危险性的事物先知先觉。美股连跌加剧民众疑虑，认为美国实际疫情发展，可能比已知的更严重。股市与石油大宗商品是全球资本市场重要组成部分，美国暴跌引发全球股市动荡，也导致石油等全球油大宗商品市场连锁波动。

第三，油价重挫，加剧民众悲观情绪，冲击美股市场。全球油价下跌，意味着交通运输等行业需求骤然萎缩，从侧面反映出疫情严峻，包括美国在内的各国政府不得不采取更多隔离限制措施，由此加重民众对疫情悲观情绪。同时，油价走低也意味着，全球经济活力放缓、需求减弱，美国遭遇外部更大的经济不确定性风险，进而拖累美股表现。 美股或形成震荡下行的走势。自2008年金融危机后，美股连续上涨超10年，日益具有“朱格拉中周期”特点，加之特朗普刺激股市、一切为了大选的短视政策，使美股出现高位运行，资产价格泡沫累积。

当前，病毒疫情只是刺破泡沫的诱发因素，而不是震荡中心。美国多位经济学家认为，美股资产价格至少高估40%，惨烈的向下修正不可避免。因此，即使美股受利好因素短期反弹，但也难改掉头向下的总体趋势。 美国经济风险陡增 伴随疫情在美国持续蔓延，美股暴跌预示着美国经济要遭遇更大的麻烦，甚至不排除经济衰退可能。

原因在于： 金融与疫情恐慌加剧美国经济下行压力。2008年金融危机由次贷危机引发，是一场美国金融体系“内生性”的危机，风险由金融渠道不断向实体经济扩散蔓延，并在1年半后最终引发美国经济大衰退。但当前风险与上次危机不同，新冠疫情引发金融市场恐慌，属于典型的“黑天鹅”，短期对市场信心冲击更大。而且，疫情直接作用到实体经济，并与股市恐慌相互影响，破坏性立竿见影，对美制造业产业链、消费需求、企业投资信心造成直接冲击。因此，疫情尚未被美国有效控制，且有继续发酵可能，由此引发系列恐慌，是当前美国经济的最大风险。

《洛杉矶时报》称，疫情恐慌正让更多的美国人待在家里，抑制了推动经济增长的消费支出，拉响经济衰退警报。穆迪公司预测，2020年美国经济衰退概率达到33%-49%，几乎比1月预测提升了1倍。 美联储货币政策应对效果有限。当前的市场动荡与2008年金融危机有着本质不同，导致2008年美联储屡试不爽、挽救危机的宽松货币政策很难奏效。3月4日，美联储临时紧急降息、果断出手救市、重塑市场信心，但当天的股市却继续暴跌，并没有抚平投资者恐慌。市场缺的不是流动性，而是对疫情被控制的信心。毕竟降息、扩表、削减贴现率等操作无法阻止疫情蔓延和民众恐慌。此外，美联储货币政策空间也所剩无几，降息空间仅剩1-1.25%，继续“量化宽松”的空间也不如10年前。如果危机真的到来，美联储几乎没有充足的应对空间。 特朗普政府财政刺激措施难达预期。3月10日，特朗普提议临时削减薪资税，对受新冠疫情影响无法工作的小时工提供带薪休假。众议长佩洛西表示要推进民主党版本的刺激计划，包括带薪病假、免费检测和为民众提供食品援助等。但美国救助计划恐怕难以取得预期显著效果。

原因在于：

一是规模有限。美国联邦债务总额23.3万亿美元，严重挤压财政政策空间。政府难推类似于2008年应对金融危机量级的大规模救助计划，更可能推出“迷你版”救助措施。

二是两党分歧。府会在具体救助方案上仍有不同侧重点，预计两党妥协达成一致版本仍需时间，拖延刺激经济的最佳时机。而且，美国国内大选日益升温，党争不断、府会博弈激烈。虽在小规模抗疫资金问题上两党有共识，但涉及后续大规模经济刺激措施的情况下，民主党或不再愿意全面支持，避免为特朗普竞选连任累积经济资本和政治“背书”。三是方向性问题。在第一轮税改刺激作用仍在、美消费者财务状况较好、薪资仍相对稳定的情况下，再次通过削减薪资税等方式刺激消费需求，进而拉动经济的间接效果或有限。通过扩大基建、增加政府抗疫支出，为中小企业提供帮助，将可以取得更好效果。

严重大衰退或不会发生

从当前形势看，美国经济风险陡增，但若疫情不全面失控，不至于发生类似于“大萧条”和“大衰退”式的严重危机。

一是2008年金融危机爆发前，美国经济已经出现单季度衰退。但当前，美国经济已经连续实现127月增长，处于历史最长扩张期。消费者财政状况显著好于次贷危机，失业率处于近60年最低，企业盈利能力稳定，具有一定的应对危机的经济弹性。

二是2008年金融危机后，美国也在不断加强金融监管，采取了提高资本充足率、改革混业经营、对系统性银行进行压力测试等做法，美国金融体系较之前稳定。在当前股市恐慌、疫情蔓延的背景下，发生系统性金融风险的可能性不大。 最后，由于疫情引发的美国经济金融风险在不断加剧，经济衰退可能性增大，而在疫情和金融动荡下，没有国家可以独善其身，因此彼此协调财政、货币、抗疫政策的意愿显著提升。各国若能如2008年金融危机时再次通力合作，将有利于美国避免陷入严重的经济衰退。
(全球金属网 OMETAL.COM)

【点击此处】或扫描下面二维码即可用微信接收各种行情报价啦！