[机构看盘]五矿经易期货：金属日报0402

铜：全球新冠肺炎确诊病例数超93万例，美原油再次试探20关口，欧美股市转跌，昨日SHFE铜主
力收跌0.38%至39000元/吨，伦铜跌2.55%至4804美元/吨。产业层面，LME库存减少1025至
221200吨，注销仓单占比降至19.9%，Cash/3M贴水14.8美元/吨。国内方面，上海地区现货升
水提至130元/吨，市场成交活跃度下降，谨慎观望态度渐浓。昨日国内铜现货进口转为亏损120
元/吨，3月期进口亏损370元/吨，洋山铜premium续涨2美元/吨。废铜方面，国内电铜与1#光亮
铜价差缩至300元/吨。价格层面，海外防疫措施趋严，国内防疫举措也未明显放松，终端需求疲
弱的状态预计持续，随着部分铜矿降低开工率运营，供需关系恶化程度有所减轻，情绪上仍需关
注海外疫情高峰是否到来及其引起的市场信心变化，今日国内沪铜主力运行区间参考：38000-
39500元/吨。
镍：周三，LME库存下降1044吨，Cash/3m贴水维持贴水。价格方面，伦镍下跌1.83%，沪镍主
力合约上涨0.93%，报收92680元/吨。基本面上，海外疫情扩散对需求和供给持续产生压力。国
内现货方面，周三价格成交区间92700～94700元/吨，俄镍现货对05合约贴水50元/吨，金川镍
平均升水1700元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口处于盈亏平衡附近，保税区进口量增
加。镍铁方面，4月菲律宾疫情管控升级对红土镍矿出口影响较大，印尼镍铁或被迫减产，国内镍
铁产量预计再次下降。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存下降，但现货市场价格继续低
迷，不锈钢期货反弹基差缩小，预计本周震荡为主；钢厂冶炼利润亏损范围扩大和库存压力下，4
月钢厂减产、低排产概率较大。一季度原生镍供给过剩较月初预估加剧，目前关注海外疫情发展
下对供应端影响加剧程度。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间预计在90000～107000元
/吨，关注低点90000元后期支撑力度。
锡：4月2日，日前LME伦锡净出仓40吨，现为6205吨。伦锡3M电子盘报收14440美元/吨，上涨
0.14%。国内上期所期货库存为3850吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为125750元/吨
。沪锡主力合约前日报收121290元/吨，上涨0.53%。主力贴水为4460元/吨。上游云南40%锡精
矿报收113000元/吨，下游63A焊锡报91000元/吨。过低的价格导致当前库存表现以出仓为主，
尤其近期国内库存下降较快，海外疫情爆发，全球确诊人数大幅上升，对海外下游需求影响加大
。当前贴水在合理水平，但从基本面看，疫情有偏空影响。美股指数期货多次熔断，对市场信心
有较大打击，基于进出口定价，目前主力合约合理价格在121000附近，目前应按照危机行情分
析，盘面受情绪面影响失控下跌，从各个指标显示下行基本结束，接下来进入震荡行情预计将持
续数月，短期建议空仓观望，长期布局逐步可以多单建仓。
铝：美国疫情仍未得到有效控制，海外风险资产重回弱势。油价层面，伦铝再刷新低至1483.5美
元/吨，LME库存增加15450吨。国内铝价抬升40元/吨，氧化铝价格回落至2340元/吨，预计氧化
铝价格仍有回落空间。虽然国内消费逐渐恢复，表现为社会库存拐点逐渐来临，但海外需求的二
次冲击将逐渐显现。目前国内冶炼产能减产量不足扭转供需，短期需慎重估计铝价底部，铝价回
落至11000元/吨以下再考虑底部问题。
锌：LME锌库存增加675吨，至73800吨，注销仓单减少225吨，至25025吨，注销仓单占库存比
维持34%。供应端，秘鲁矿企停产延续至4月中旬，上半年全球锌矿供应预期进一步收缩，我们对
2020Q1海外锌精矿产量初步预估为202万吨，同比增长1.1%。如疫情对海外矿企的影响在4月中
旬减弱，乐观估计2020Q2海外锌精矿产量210万吨，同比增长2.5%，但若复产继续推迟，预计
每延迟15日将为锌精矿供应带来5-10万吨的减量。预计上半年全球锌精矿将陷入供应短缺，但是
否会快速传导至冶炼端，仍需持续观望，目前维持上半年全球精炼锌市场依然过剩的预期不变。
预计锌价反弹空间有限，买近抛远套利继续持有。(全球金属网 OMETAL.COM)

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