广东锌锭三月出库尚可 四月下降或成定局

三月广东锌锭出库量环比大幅增加，同比亦有好转，对于库存出库的增加我们认为，环比数据符合往年规律，因为春节多集中在1-2月份，对生产扰动较大，2月份整体开工均处于全年低位。 

对于出库量同比的改善，我们认为不能简单的定义为今年的下游订单好于去年，理由如下：锌锭价格差别明显，去年三月锌价主要在21000-22600元/吨之间，整体价格处于高位，下游备货的意愿低，所以造成厂区原料锌锭库存水平有限，而生产上基本是按照下游的订单量进行生产，所以综合来看，去年的出库数据可以更直接的反映终端的订单情况。今年三月，锌价从16300元/吨大幅震荡下行，价格高点至低点相差2000元/吨，下游基本从16000元开始陆续增补库存，而到价格跌破14500元后，除了下游开始放大采购量外，终端在价格下跌时亦进行大量的补货，所以三月较好的出库水平除了正常生产需求外，还包括补库的需求在里面。

进入四月，我们对广东锌终端消费偏悲观，主要与广东锌下游的消费结构有关，广东锌消费中压铸锌合金消费占比超过6成，而压铸锌合金的下游消费中日用五金、汽车五金配件、锁具、卫浴、玩具、拉链、电子产品等除内销外，也与出口密不可分，主要出口地为美国、日本、德国、英国、俄罗斯、韩国、澳大利亚、印度、加拿大等国家。当前海外疫情扩散，部分终端在原有订单陆续生产完成后，新订单受外需下滑的影响开始体现，我们了解到海外客户有推迟或取消订单的情况出现，终端压缩产量也已提上日程，这也将影响后续的合金消费，个别合金厂偏悲观，预计需求下滑量将达到一半，也有合金厂表示暂时还未有降产计划，所以综合来看，广东4月终端需求下降较为确定，将拖累广东市场锌锭出库量，不过近期有福建、温州、湖南等地客户询价采买广东货源，一定程度上将带动广东出库量，另外价格的低迷会刺激下游的补库需求，这也将弥补部分终端需求下滑量。
(全球金属网 OMETAL.COM)

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