[机构看盘]信达期货：原油暴涨推动 金属普遍反弹

上周在美国2万亿美元刺激政策的推动下，市场情绪有所改善，美元流动性
危机暂解，风险资产集体反弹，镍价受此带动亦小幅企稳调整。但海外疫
情仍处于爆发阶段，对实体经济的冲击才刚刚体现，制约商品反弹力度。
目前国内虽复工较好，还海外受疫情拖累集体进入隔离状态，出口订单大
幅下滑，企业信心有限，不过，疫情对供应端的影响也逐步体现，菲律宾
等国进入紧急状态，引发市场对国内镍矿供应的担忧，这也在一定程度上
支撑镍价进一步大幅下跌。整体而言，虽然市场恐慌情绪有所改善，但疫
情对经济的冲击才刚刚体现，在此背景下，不建议抄底，但同时考虑到供
应端及绝对价格，追空亦须谨慎，操作上建议空仓观望微妙，抄底还需耐
心等候。

上周在美联储无限量QE政策刺激下，市场情绪改善风险资产企稳反弹，锌
价亦跟随市场小幅反弹，但海外疫情仍处于高爆发阶段，各国相继实施严
厉的隔离政策，冶炼厂及下游工厂停工，供需两弱制约反弹力度。国内炼
厂加工费快速下调对供应形成一定压制，而需求在基建刺激下，镀锌企业
复工良好对原料采购乐观较高，推动库存下降。但考虑到出口大幅萎缩，
仅国内恢复难以扭转整体需求走弱格局，无力支撑锌价大幅反弹。目前来
看，虽然市场情绪有所改善，但海外疫情爆发阶段情绪难言实质性改善，
在此背景下不建议过早抄底，建议观望为主，企业积极反弹卖出保值锁定
风险窗口。

上周得益于各国刺激政策释放流动性，市场情绪得到改善，风险资产呈现
企稳反弹走势，铅价亦在此背景下有所反弹。
前期由于铅价快速下跌并接近2015年低位，海外矿山亏损，众多冶炼厂因
疫情关停，同时再生冶炼厂因利润问题关停，此外海外汽车电池厂因疫情
大量关停，整体市场呈现供需双减。国内依旧处于去库杰顿，再生铅复工
缓慢，近强远弱格局维持。而随着复工推进，废旧铅蓄电池回升已有改
善，将从供应和利润两端推进再生铅复工。整体而言，海外疫情仍处于爆
发阶段，疫情对经济的冲击才刚刚体现，需求大幅放缓已经定价，虽有短
期结构性问题，但不改铅价弱势，操作上观望为主，抄底时机未到。


(全球金属网 OMETAL.COM)

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