[机构看盘]申银万国期货：策略日报0703

隔夜金银反弹，整体维持震荡。消息及数据方面，美国最新公布的6月非农就业人数激增480万
人，失业率则降至11.1%，均好于预期。但是确诊病例人数再创新高。此前由于美国新冠病毒病
例确诊人数再度加速引发对第二波疫情爆发并可能迫使各国政府实施新的封锁措施的担忧，叠加
地缘政治风险的升级，黄金突破收敛三角而走高。市场担忧使得风险溢价有所下降，金银比价表
现稳定，由于此前市场对经济反弹预期过于乐观，关注风险溢价的调整，但整体仍处于复产复工
及经济复苏的逻辑之上。中长期上看，由实际利率低迷和央行信用贬值产生的黄金多头逻辑依然
较为明确，但短期内对于经济复苏和政策刺激的乐观预期使得黄金上方面临一定抛压。疫情二次
爆发、贸易争端升级、美股回调可能等避险需求和央行放水逻辑继续在下方为黄金支撑，多空交
织下黄金整体将以震荡偏强为主，关注美国经济复苏力度以及美股是否会出现调整。

镍：夜盘镍价上涨。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下
游需求同样产生较大影响，价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢
产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升。消息面上，印尼矿
山目前有比较高的提价意愿，但对国内市场影响有限，另外需关注印尼禁矿政策是否会出现
反复。建议目前价格观望为主。
不锈钢：不锈钢期货夜盘上涨。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整
体下行的局面下压最多。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落，短期随着下
游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我
们认为继续观望。
(全球金属网 OMETAL.COM)

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