[机构看盘]五矿经易期货:有色金属早报0706

铜：上周铜价继续收高，伦铜涨1.21%至6015美元/吨，沪铜主力涨至48850元/吨，疫情导致的铜
原料供应收缩担忧和低库存仍是推升铜价的主要因素，但国内开始累库使得铜价冲高后回落。库
存方面，上周三大交易所库存增加0.4万吨，其中上期所库存增加1.4万吨，lme库存续减1.5万
吨；中国保税区库存减少0.8万吨，当周进口窗口逐渐关闭，清关需求减少，保税库或将重新累
库。现货方面，LME市场Cash/3M由贴水转为升水6.5美元/吨；国内上海地区现货升水下调至15元
/吨，因高铜价刺激进口货源流出，持货商换现意愿增强。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价
差缩至2060元/吨。价格层面，国内铜需求边际下滑和精炼铜转向累库令价格升势暂缓，当前海
外疫情仍不乐观，需求预期较差，铜价或转入震荡，关注国内下游对价格的接受度，以及智利铜
矿供应是否出现实质性减产。本周沪铜主力合约运行区间参考：47000-49500元/吨。
锡：7月6日，日前LME伦锡库存上升50吨，现为3530吨。伦锡3M电子盘报收16900美元/吨，较前
日上涨0.42%。国内，上期所期货库存下降64吨，现为2758吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日
平均价为140250元/吨。沪锡主力合约前日报收139790元/吨，较日前上涨1.02%。主力贴水460元
/吨。上游云南40%锡精矿报收127250元/吨，下游63A焊锡报100500元/吨。近几个月精炼锡市场
仍处于短缺状态，市场的流通现货以及库存仍然较少，但是，随着进口窗口关闭以及期现溢价走
向均衡区间，后市预计振幅将继续收窄。全球单日新增病例数创新高，并且何时有疫苗并不确
定，对情绪面有所打击，二次疫情和贸易博弈再次成为经济复苏的隐患。预期锡价140000附近震
荡盘整，没有太大的机会，建议观望。
铝：lme铝价回落至1612美元/吨附近，lme库存下降4500吨。国内沪铝现货仍保持强势，现货升
水维持120元/吨。国内氧化铝价格抬升至2333元/吨，冶炼成本继续抬升。关注本周库存下降情
况，结构高Back存在导致空单移仓损失。铝棒库存量以及加工费均显示下游开始走弱，暂仍判断
开始进入累库阶段，价格高位震荡的格局不变，建议观望为主，关注进口量对于现货升水的冲击
。
镍：截至周五，LME库存周增加294吨，Cash/3M维持贴水。价格方面， LME镍周上涨2.45%，沪镍
主力合约周上涨3.54%，报收105240元/吨，周五夜盘下跌0.34%。基本面上，目前海外疫情对需
求和供给影响逐渐下降。国内方面，周五现货价格成交区间103600～105400元/吨，俄镍现货对
08合约贴水450元/吨，金川镍平均升水750元/吨。库存方面，上期所库存周环比增加431吨，我
的有色网统计保税区库存环比持平。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损，但保税
区纯镍前期订单继续进口进入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口预计6月后恢复正常，
印尼镍铁投产加速7月产量环比继续增加。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本较高，高镍铁
价格仍有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛
山社会库存上涨，不锈钢厂期货订单成交回暖，现货价格周环比上涨，期货价格大涨基差升水回
归持续。目前淡季需求承压，叠加6、7月原料成本抬升，钢厂减产开始兑现，后期供应压力有所
缓解。目前关注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。本周预计沪
镍主力合约震荡为主，运行区间在95000～107000元/吨。
锌：上周LME锌库存减少500吨，至122525吨，注销仓单增加2325吨，至7725吨，注销仓单占库存
比至6.3%。上周国内交易所库存减少1896吨，至95809吨，现货市场变化不大，升贴水平稳，其
中上海对7月升水至80元/吨，进口锌升水60元/吨，广东对8月升水20-30元/吨。上周多地加工费
现回升，内蒙上调200元/吨，陕西上调100元/吨，广西上调200元/吨，湖南上调300元/吨，四川
和云南仍维持5000元/吨以下。加工费上调抬升炼厂利润，预计三季度国内精炼锌供应量环比有
所增长，但同比仍为负增长。近期锌价多头氛围渐弱，周内运行区间下移至16500-16900元/吨。(全球金属网 OMETAL.COM)

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