有序推进贷款市场报价利率改革

期货日报9月16日报道：昨日，央行发布《中国货币政策执行报告》增刊，提出将继续深化LPR改革，推动实现利率“两轨合一轨”，完善货币政策调控和传导机制，健全基准利率和市场化利率体系，深化金融供给侧结构性改革，促进经济高质量发展和形成新发展格局。

　　文章称，我国的利率市场化改革稳步推进，但长期以来存在利率“双轨”问题，推动利率“两轨合一轨”是利率市场化改革的迫切要求。按照党中央、国务院决策部署，央行牢牢抓住贷款利率改革这个“牛鼻子”，以推动贷款利率和市场利率并轨为重点，于2019年8月17日宣布启动改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，疏通货币政策传导渠道，推动降低贷款利率。

　　总体看，我国的LPR改革取得重要成效，主要有以下经验：一是抓住主要矛盾。厘清利率市场化改革的逻辑和思路，牢牢抓住贷款利率这个关键点实现重点突破，带动全局。二是设计科学方案。立足中国金融体系以银行体系为主的基本国情，从改革完善LPR形成机制入手推动改革，增强LPR对贷款利率的方向性和指导性，带动贷款利率的市场化，并进一步推动存款利率的市场化。三是明确改革进度。对银行运用LPR定价提出既清晰明确又切合实际的时间表，及时推动存量浮动利率贷款定价基准转换，有效引导和管理市场预期，避免改革久拖不决形成僵持局面。四是坚持统筹兼顾。既通过改革破解利率传导中的体制机制障碍，又实现降低贷款利率的现实目标，还促进优化金融结构，解决小微企业融资难融资贵问题。

　　文章认为，目前我国基准利率体系建设已取得重要进展，货币市场、债券市场、信贷市场都已培育了各自具备一定公信力、权威性、市场认可度的指标性利率，形成了较为完整的基准利率体系。其中，货币市场中，利用具有全面、透明、易得的市场交易数据的优势，我国自银行间市场建立之初就开始培育基于实际交易的回购利率，至今已超过20年，存款类金融机构质押式回购利率（DR）已经发挥重要的银行间基准利率作用。债券市场培育形成了以国债收益率曲线为主的债券定价基准。随着LPR改革的深入推进，市场化报价形成的LPR已经成为信贷市场利率的基准。

　　文章表示，随着利率市场化改革的深入推进，国内银行间基准利率体系也需进一步健全，重点在于推动银行间基准利率的广泛运用，通过创新和扩大DR在浮息债、浮息同业存单等金融产品中的运用，将其打造成为我国货币政策调控和金融市场定价的关键性参考指标。

　　文章称，近年来我国金融衍生品市场发展迅速。随着LPR改革措施的逐步落实，特别是存量贷款定价基准转换为LPR，挂钩LPR的基础资产逐步增加，金融机构和企业均存在对冲LPR资产或负债利率风险的需求，LPR衍生品交易快速增加。

　　今年3月23日，央行指导交易中心正式上线LPR利率期权业务，进一步丰富了LPR利率风险管理工具。LPR利率期权包含LPR利率上/下限期权与LPR利率互换期权两大类。LPR利率期权是对LPR利率互换风险管理工具的有效补充，有利于市场机构实现更灵活多样的风险管理目标。截至8月末，共成交LPR利率期权382笔、789.7亿元。

　　下一步，央行将继续按照党中央、国务院部署，着力深化LPR改革释放潜力，进一步健全符合中国特色社会主义市场经济发展要求的基准利率和市场化利率体系，稳妥有序推进利率市场化改革，持续完善货币政策调控和传导机制，建设现代化中央银行制度。发挥利率作为资金价格的重要作用，优化资源配置效率，进一步深化金融供给侧结构性改革，形成金融体系和实体经济相互促进、共同发展的良性循环，推动经济高质量发展。
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