[机构看盘]华泰期货：高供应量下消费弱势，300系不锈钢库存明显累升

镍品种：

近日镍铁的上游镍矿端强势和下游不锈钢弱势的矛盾凸显，买卖双方分歧较大，镍铁成交陷入低迷期。当前镍矿供应紧张局面难以改善，镍矿市场货源稀缺，镍铁厂亦挺价惜售，但因不锈钢库存回升、价格回落导致下游对高价镍铁接受度不高，镍铁暂时成交清淡。上周镍矿港口库存继续小幅回升，但目前仍处于历史低位，菲律宾雨季将至，接下来时间已经不足以备足雨季期间的镍矿用量，四季度菲律宾进入雨季后国内镍矿供不应求情况可能较为严重。

镍观点：镍近期因不锈钢消费弱势和外围环境拖累处于调整阶段，但整体升势可能尚未结束。近期因不锈钢高产量下九月旺季消费落空，库存开始出现明显累升，不锈钢利润持续下滑，若消费一直未能好转，则不锈钢产量可能无法维持高位，从而导致镍铁逐渐过剩。不过目前尚无法证伪十月份旺季消费，不锈钢旺季消费可能会延后却不一定会缺席，不锈钢对镍价的正反馈在短期可能转弱，但十月份后仍有可能继续加强，国内新能源汽车需求亦在逐步复苏，欧洲新能源汽车销量迅猛增长，预计镍价调整结束后仍有上行空间。中线来看，随着印尼镍铁新增产能陆续投产，未来镍铁供应仍将转为明显过剩，印尼镍铁在304不锈钢镍原料中仍可以对精炼镍进一步替代，中线镍价可能仍将再次回落。

镍策略：单边：镍供需依然偏强，但短期受不锈钢消费弱势和外围环境拖累进入调整阶段，暂时观望，调整结束后仍有上行空间。中线偏空。

镍关注要点：印尼镍矿政策，宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动。



不锈钢品种：

Mysteel数据显示，本周300系不锈钢库存大幅回升，其中冷轧库存增幅较大，热轧库存小幅增加。近期304不锈钢市场情绪偏弱，现货资源相对宽裕，商家让利促成交，价格持续小幅回落，下游观望买兴暂不强，当前下游消费暂未显现旺季特征，市场成交偏淡，后期不锈钢价格仍取决于旺季消费能否兑现。

不锈钢观点：因近几个月300系不锈钢产量一直维持在高位，而九月份后不锈钢消费旺季的预期落空，消费无法匹配供应增量，导致库存逐步累升。但近期镍原料端价格仍表现偏强，不锈钢成本亦维持高位，钢厂挺价意愿较浓，下游库存偏低，目前尚无法证伪十月份旺季消费，后期若需求好转则不锈钢价格仍有可能再次出现弹升，但上行空间可能相对有限。中线来看，印尼镍铁供应压力将全部作用到不锈钢价格上，随着镍铁供应逐渐过剩，不锈钢价格或紧随成本下行，中线价格偏空。

不锈钢策略：短期不锈钢价格价格处于调整阶段，暂时观望等待消费回暖，但下方成本支撑依然明显。中线偏空。

不锈钢关注要点：印尼镍矿政策、下游消费、菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。(全球金属网 OMETAL.COM)

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