[机构看盘]美尔雅期货：沪铜将继续探顶

　宏观面：从宏观层面来看，一方面，十一前后美国债务上限问题成为主要宏观扰动，在众议院否决了债务延期法案后，市场担忧债务危机重演进而风险偏好下行，不过参议院最终还是将债务上限到期日暂时调后至12月3日缓解了市场担忧；另一方面，美国9月非农就业数据表现不佳，供给存在约束的背景下，劳动力市场复苏仍不如人意；叠加昨日美国9月实际通胀水平反弹至5.4%，“通胀暂时论”难被市场所认可，而美联储Taper预期基本已经Price in，由此通胀预期出现明显反弹,10年期通胀预期从节前的2.35附近反弹至2.52，5年期通胀预期走高至2.68，两者预期差进一步扩大，显示市场对于通胀短期难退的担忧，因此通胀预期重心上移，也对铜价起到了推动作用。

　　产业基本面：LME库存拐点在中国进口需求提振下到来后，在持续去库的过程中，在欧洲能源危机的背景下，欧洲地区供需失衡预期走向极端，从数据上来看，LME铜库存中注销仓单占比高达90%以上，LME铜0-3现货升水257美元/吨的历史高点，现货端数据强势，挤仓风险愈演愈烈，库存延续去化且全球总库存在进一步减少，LME铜在本轮价格上行中起到了领头作用，价格强弱也由之前的内强外弱报税区库存不断下行变成了外强内弱的格局。国内的低库存格局未变，价格上升后带来的需求抑制负反馈值得关注，另外下周或有抛储的进一步消息，可能会给铜价带来一些压力。

　　策略：上周铜价表现强势，突破震荡区间，并最高触及75990元/吨，价格强势表现背后的主要背景是宏观压力缓和后，基本面的矛盾尤为突出，主要是全球铜库存低位水平下，欧洲地区能源危机担忧致使LME出现强烈的挤仓预期，欧洲地区供需失衡，有外盘价格持续发力带动沪铜交易重心不断抬升，6月以来的震荡区间。往后看，这种通胀预期交易对价格的驱动力难有明显增强，不过通胀预期仍能在高位运行；产业上欧洲地区现货紧俏的情况的进一步演绎值得关注，我们认为在当前基本面情况下，国内库存仍在低位，LME驱动尚未减弱，铜价将继续探顶，持有多单注意关注75000附近的压力。
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