[机构看盘]迈科期货： 挤仓推动大涨，铜短线风险加大

　　宏观

　　１、美股大涨，三季度企业财报良好，联储确认年内缩表的影响逐步被消化。另外周五公布的9月零售销售月率增长0.7%，意外强劲扩张，乐观情绪维持。利多

　　２、欧盟将举行会议讨论能源价格大涨以及支持各国政府向消费者提供紧急救济措施。利多

　　３、中国央行表示恒大集团的部在房地产行业是个别现象，其风险对金融行业外溢性可控，目前正按照法治化、市场化原则展开风险处置化解工作。中性

　　４、10月15日，江苏工业用电价格扩大浮动范围首日即达20%，关注电价上涨后是否带动电力供应提高。上周仍有多地实施新的限电，加上北方急降温启动供暖，电力紧张预期维持。利空

　　５、总结：美国消费维持强劲，企业财报良好，印证其经济扩张具有持续性。虽然主要央行开始缩表，但流动性充足状态将长时间维持，市场乐观情绪为主。国内仍关注入冬以后电力紧张对经济的拖累。偏空

　　现货

　　１、上周五ＬＭＥ铜库存减少至18.1万吨，注意注销仓单增至16万吨，即可用仓单不足2万吨，挤仓压力持续加大，周五ＬＭＥ现货升水报高至300美元，推动伦铜继续大涨。

　　２、上周沪铜库存减少8千吨至4.1万吨，据钢联统计保税库存减少1.9万吨，国内主流地区社会库存微减，意味着节后未见正常的库存增加，这在库存低位时引发新的紧张。利多

　　３、欧洲电力紧张引发一系列减产，先是数家小规模电解铝工厂宣布因电价上涨亏损过大停产，然后是新星宣布欧洲的产能减少50%，周五嘉能可宣布将评估欧洲锌炼厂的生产，考虑减产。消息推动铝、锌价格大涨，同时也带来铜未来供应收紧的担忧。利多

　　４、受上涨铜从大涨影响，国内下游畏高，现货转为贴水，到精废价差扩大到3500元。由于当前铜价已急升至年内高位，下游普遍被套，估计成本约束会对终端实际需求带来明显抑制。利空

　　５、总结：宏观继续分化，海外强韧国内仍受限电影响，短线关注9月经济数据对国内情绪的影响。但铜价因低库存下ＬＭＥ强力挤仓主导连续大涨。短线看国内终端难以接受，价格随时可能回落，但极端低库存且冬季仍有进一步供应干扰，支持铜价强势的基础逻辑并未改变。技术上ＬＭＥ强势挤仓意图明显，仍有继续拉升动力，但急升至年内高位，随时可能调整，震荡加剧，最近的技术支撑在72000，短线追高风险加大，耐心等待回调机会。今日75800-74500。
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