[机构看盘]华泰期货：流动性收紧担忧持续发酵 但铜基本面仍相对健康

报告摘要：

现货方面：据SMM讯，03月04日上海有色网1#电解铜现货对当月合约报贴水100~贴水20元/吨。平水铜成交价格66800元/吨~67140元/吨，升水铜成交价格66820元/吨~67180元/吨。现货市场，观望情绪较浓，消费依旧疲弱，交投有所僵持。交仓压力依然较大，消费仍在复苏过程，三月份消费有望季节性走强，当前宏观氛围扰动市场，铜价高位震荡。

观点：随着近期美债收益率持续上行以及中国官员发表市场泡沫较大等言论的持续发酵，市场对流动性收紧的担忧愈发强烈。昨日铜价继续回落，其实回过头来看春节后此轮铜价的上涨，我们曾多次提示“追高需谨慎”，“已经完全脱离了基本面，只是单纯的资金推动”，目前的价格下跌可以说是预期之中的，鉴于目前的基本面情况与节前几乎没有很大差别，短期内我们认为铜价回调到6-6.3W这个区间是完全正常的，但从基本面的角度来看，随着近期国内外完成交仓、同时价格大幅回落之后，Q2即将来临的旺季去库依然值得期待。

中长线看，宏观方面，全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面，CSPT小组敲定2021年一季度铜精矿加工费地板价，定于53美元/吨以及5.3美元/磅，较2020年4季度下降5美元以及0.5美分，显示市场对于未来铜精矿供应预期仍显悲观，而需求端，中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动，随着淡季迟迟不见累库踪影，接下来的旺季去库大概率会对铜价形成强有力的支撑，我们维持铜价长线看涨的判断。

策略：

1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：结构正套；4. 期权：暂缓

关注点：

1.     累库何时结束  2. 美债利率变化  3.美元指数反弹高度(全球金属网 OMETAL.COM)

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