[机构看盘]申银万国期货：策略日报0722

铜：夜盘铜价小幅走高，总体延续区间波动。国际铜研究小组认为今年前4个月全球
铜过剩6.9万吨，而去年同期为过剩11万吨。国储第二批计划抛售3万吨铜。目前精矿
加工费回升至50美元，表明矿山供应有所改善，但能否持续仍需关注。国内需求表现
平淡，但国内库存持续下降并延续现货升水，上海港口升水有所回升，进口需求有望
抬头。而LME现货呈现贴水，LME库存增加。在多空因素交织的情况下，铜价可能延
续宽幅震荡，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价窄幅整理，受部分地区限电影响，表现相对坚挺，河南汛情除对运输影
响外，未对锌主产区造成明显影响。国储第二批计划抛储5万吨锌。总体仍未脱离震
荡走势。近期国内精矿加工费轻微回升，但总体仍较为紧张，静态计算精矿冶炼加工
费不足涵盖冶炼企业成本，需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续总体宽幅波动。建
议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘上行。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少0.3万吨至82.9万
吨，铝锭库存近期仍在回落。7月云南供应预计恢复增长，但目前受电力影响增长较
慢，此外国储开始抛储至年底，每月在5万吨左右，下半年供应预计由偏紧转为平衡。
此外俄罗斯计划从8月至年底对出口铝锭增加关税，预计对铝价影响有限。短期铝价在
库存走低的支持下技术性冲高，但现货依然表现平淡，建议可以继续持空。

镍：镍价上涨。基本面方面，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价
差。消息面上，俄罗斯将对出口镍板增加关税消息，国内镍板进口成本增加，此外印尼存在
禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性，主要目的在于增加当地的就业和出口附加值，潜在政
策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应，长期看纯镍价格相对承压
同时大幅提高不锈钢成本，建议持续跟踪政策变化。

不锈钢：不锈钢价格夜盘上行。现货方面，不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上，目前
下游消费有转淡迹象，但不锈钢库存目前再次进入下行通道，支撑价格。短期不锈钢毛利位
于高位，上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口
和趋势，但需关注政策变化。操作建议逢高试空。

随着delta变异病毒在全球蔓延之际，近期避险情绪有所升温，但周二后市场情绪有所好转，黄
金从高位跌落，昨日白银触及支撑出现反弹。美联储方面，上周主席鲍威尔国会证词表示，美国
货币政策将为经济提供“强有力的支持”，“直到经济复苏完成”，美国就业市场距离美联储希
望看到的进展还有距离，鸽派言论影响一度推动黄金震荡走高。后续仍主要关注美国经济复苏力
度以及美联储缩减资产购买的节奏。尽管冠状病毒delta变种的扩散让市场避险情绪有所升温，
黄金出现反弹但后继乏力，随着美国经济数据回暖和通胀担忧重回市场让美联储宽松政策压力加
大，中期考虑黄金高位建空。 (全球金属网 OMETAL.COM)

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