[机构看盘]申银万国期货：策略日报0727

铜：夜盘铜价延续走高，受国内现货需求表现相对良好支撑。目前精矿加工费回升至
50美元，表明矿山供应有所改善，但能否持续仍需关注。国内需求相对良好，国内库
存持续下降并延续现货升水，上期所库存已将至10万吨下方；上海港口升水有所回
升，进口需求有望抬头。而LME现货贴水缩窄至17美元。短期国内铜价受现货需求相
对良好支撑可能延续上涨，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状
况。

锌：夜盘锌价延续上涨，目前仍处于前期波动区间内，市场出现灾后重建将增加需求
的预期。河南汛情除对运输影响外，未对锌主产区造成明显影响。国储第二批计划抛
储5万吨锌。锌价总体仍未脱离震荡走势。近期国内精矿加工费轻微回升，精矿总体
仍较为紧张，需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续宽幅波动。建议关注下游开工、
库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘续涨。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少3.6万吨至76.5万
吨，铝锭库存近期仍在回落，主要受到河南等地运输受阻影响，未来预计逐步改善。7
月云南供应预计恢复增长，但目前受电力影响增长较慢，此外国储开始抛储至年底，
每月在5万吨左右，下半年供应预计由偏紧转为平衡。此外俄罗斯计划从8月至年底对
出口铝锭增加关税，预计对铝价影响有限。短期铝价在库存走低的支持下技术性冲
高，目前现货供应趋紧，短期期货铝价不排除冲高，但后期预计仍会回落。

镍：镍价夜盘上涨。基本面方面，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯
镍价差。消息面上，俄罗斯将对出口镍板增加关税消息，国内镍板进口成本增加，此外印尼
存在禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性，主要目的在于增加当地的就业和出口附加值，潜
在政策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应，长期看纯镍价格相对
承压同时大幅提高不锈钢成本，建议持续跟踪政策变化。

不锈钢：不锈钢价格夜盘上涨。现货方面，不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上，目前
下游消费有转淡迹象，但不锈钢库存目前再次进入下行通道，支撑价格。短期不锈钢毛利位
于高位，上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不变的情况下不存在明显缺口
和趋势，但需关注政策变化。操作建议观望。

随着上周美元走强金银出现下跌，随后在经历了几轮抛售后，短期金银下探支撑后出现反弹，在
本周美联储利率会议前，金银整体维持震荡行情。后续仍主要关注美国经济复苏力度以及美联储
缩减资产购买的节奏。尽管冠状病毒delta变种的扩散让市场避险情绪有所升温，但黄金反弹后
继乏力，随着美国经济数据回暖和通胀担忧重回市场让美联储宽松政策压力加大，中期黄金仍然
存在压力。本周重点关注周四美联储的利率会议中关于QE缩减的最新表态。
(全球金属网 OMETAL.COM)

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