[机构看盘]华泰期货：价格回升之际 升贴水报价再度大幅调降

策略摘要

美联储大幅度的加息也导致市场对于未来需求的展望愈发担忧，昨日铜价反弹之际，生贴水报价再度大幅调降，显示出市场挺价决心较弱，对后市或仍显悲观，操作上对于期货盘面而言暂时建议回避，有采购需求的企业可适当备现货。

核心观点

■ 市场分析

现货情况：

昨日，据SMM讯，昨日现货市场升水再度腰斩，半年度企业结算周期下市场纷纷呈现甩货换现状态。早市平水铜始报于升水百元附近，但是市场换现需求下升水迅速下滑，第二时段前后便听闻升水50元/吨报价，但市场成交清淡，买盘寥寥持货商持续调价，尾盘整体报价已经下滑至升水30-40元/吨。好铜报价也跟随平水铜持续下滑，整体报价从升水100元/吨以上跌至升水50元/吨，市场青睐度有限，难闻大量成交。湿法铜则重回贴水报价，随着进口比价再度打开，进口货源补充下部分湿法铜报价冲击市场整体报至贴水30-升水20元/吨但下游前期补库后买兴不旺，市场交投清淡。

观点：

宏观方面，昨日美股三大股指再度一同出现大幅下跌的情况，显示出市场对于未来经济展望仍存忧虑，当下多数投资者对于7月底美联储议息会议仍将继续加息75bps的认同度较高。不过昨日铜价则是在上周连续大幅走弱后呈现低位反弹的情况。

矿端供应方面，据Mysteel讯，上周四智利国有矿企Codelco与工人达成协议，结束此前因关停Ventanas冶炼厂而引发的全国性罢工。秘鲁安第斯山脉的社区居民同意与政府和MMG就秘鲁Las Bambas铜矿使用的高速公路问题进行谈判，“休战”将持续到本周三。海外矿端干扰并未出现进一步严峻的情况，同时国内铜精矿港口库存虽有小幅回落，但依旧维持在88.5万吨的高位，故此目前国内就矿端供应而言，或仍相对充裕。

冶炼方面，上周TC价格小幅回升0.05美元/吨至73.96美元/吨，硫酸价格同样维持高位，据Mysteel统计，冶炼企业产量数据统计22.5万吨，较上周增长0.3万吨。部分位于内蒙赤峰以及山东的炼厂复工，目前铜矿原料供应基本维持充裕，给予冶炼企业恢复产量提供支撑，不过由于目前废铜供应紧张，精废价差倒挂，致使阳极铜供应或成隐患，后市需持续关注。

进出口方面，此前因疫情未能顺利流入国内的海外铜近期持续流入国内，不过上周临近周末之时，由于国内铜价下跌幅持续扩大，现货进口盈利窗口再度关闭。

消费方面，由于上周铜价下挫幅度较大，致使下游企业畏跌情绪较重，同时目前欧美主要经济体央行收紧货币政策的态度依旧明确，这同样使未来需求展望无比悲观，故此在这样的情况下，铜价的走势或仍将维持相对偏弱格局，但后市也需密切关注下游企业的接货情况以及升贴水报价情况，也不排除在价格大幅下挫之后，下游需求在恐慌情绪过后逐渐开始恢复。

库存方面，昨日LME库存下降0.02万吨至12.46万吨。SHFE库存下降0.11万吨至1.40万吨。

国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.79，较前一交易日上涨0.42%。

总体来看，美联储鹰派态度依然坚决，市场对于未来经济展望的担忧进一步加剧，有色板块也受到拖累而呈现走低，目前需求展望难言乐观，故此操作上暂时以观望态度为主。

■ 策略

铜：中性

套利：暂缓

期权：暂缓

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高

需求乐观预期无法兑现(全球金属网 OMETAL.COM)

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