[机构看盘]华泰期货：下游采购意愿偏弱，镍价震荡运行

镍品种：

03月28日沪镍主力合约2405开于128990元/吨，收于130530元/吨，较前一交易日收盘上涨0.79%，当日成交量为265979手，持仓量为117198手。昨日夜盘沪镍主力合约开于130810元/吨，收于130070元/吨，较昨日午后收盘下跌0.35%。

昨日沪镍价格小幅回弹，不过基本面依然偏弱。近期RKAB扰动明显减弱，同时菲律宾雨季即将结束，叠加市场宏观利多情绪逐渐消退，镍价回归至基本面。下游生产企业短期刚需采购多已满足，继续购货意愿不强，现货交投氛围进一步转冷。近期镍豆生产硫酸镍重获经济性或使消费增加，但短期需求难以驱动贸易商大批进口镍豆，当前市场流通镍豆逐渐稀少。昨日精炼镍现货升水持稳为主，金川镍升水持平为2400元/吨，进口镍升水持平为-350元/吨，镍豆升水持平为-3150元/吨。昨日沪镍仓单减少6吨至15822吨，LME镍库存增加312吨至77148吨。 

■ 镍观点：

当前镍供需偏空，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期原料端价格的止跌上扬，当前外采原料生产电镍的成本线均偏高，不过当下市场对高价成本资源接受度不高。当前镍产业平均利润整体尚可，矿端供应扰动因素弱化，成本端价格或承压回落，镍价或震荡偏弱运行，镍中线以维持逢高卖出套保思路。

■ 镍策略：

中性。

■ 风险：

精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

03月28日不锈钢主力合约2405开于13450元/吨，收于13490元/吨，较前一交易日收盘上涨0.3%，当日成交量为244451手，持仓量为155414手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13490元/吨，收于13485元/吨，较昨日午后下跌0.04%。

昨日不锈钢期货价格震荡偏强运行，现货价格持稳为主，昨日期货表现强势但是市场需求仍不足，贸易商对后市谨慎态度，市场多持观望态度，下游询单氛围略有好转，不过实际成交整体偏淡，不锈钢基差持稳为主。昨日无锡市场不锈钢基差持平为235元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨50元/吨至285元/吨，SS期货仓单增加856吨至144956吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为933元/镍点。

■ 不锈钢观点：

304不锈钢当前处于预期供需同增、库存压力偏大的格局中，随着印尼镍矿审批逐步推进，供给受限问题有所缓解。2月份300系不锈钢产量受春节假期影响明显回落，春节后不锈钢排产逐步恢复，库存累积逐步放缓，需求滞后导致去库延缓，目前终端消费依旧表现弱势。当前不锈钢厂、镍铁厂利润情况较差，再度出现成本倒挂现象，近期或对不锈钢价格有较大的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或止跌震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。

■ 不锈钢策略：

中性。

■ 风险：

印尼政策变化，消费端超预期改善。