[机构看盘]华泰期货：现货市场成交暂无改善 铅价震荡运行

策略摘要

铅原料端铅精矿及废电瓶供应均较为紧张，对铅价有所支撑，但考虑到铅冶炼企业检修后复产，而铅蓄电池市场进入传统淡季，短期铅锭累库压力仍存，建议高抛低吸思路为主。

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-29.4美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为16450元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为40元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降70元/吨至-230元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至-180 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至-130元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-200元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至9775元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9125元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9650元/吨。

期货方面：4月16日沪铅主力合约开于16770元/吨，收于16940元/吨，较前一交易日涨145元/吨，全天交易日成交70848手，较前一交易日减少14173手，全天交易日持仓70186手，较前一交易日增加3394手，日内价格震荡，最高点达到16985元/吨，最低点达到16720元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16940元/吨，收于16890元/吨，较昨日午后收盘跌50元/吨，夜间震荡。

近日铅市场现货成交暂无明显改善。基本面上来看，海外铅企减产对国内进口铅矿供应的影响并未结束，加工费仍维持低位，虽然4月河南地区冶炼厂检修或对铅矿需求有所下滑，但中长期来看铅精矿仍是供不应求。原生铅方面，河南某小规模电解铅冶炼厂因整改检修减产；湖南地区此前检修减产的两家冶炼厂4月生产恢复，开工率小幅增加。再生铅多数炼厂生产维持稳定。消费方面，节后部分放假的铅蓄电池企业生产恢复，周度开工率增加。但考虑到 4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。 

库存方面：截至4月15日，SMM铅锭库存总量为6.53万吨，较上周同期增加0.98万吨。截止4月16日，LME铅库存为274700吨，较上一交易日增加3175吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧